专题：市场行情展现积极信号 A股运行中枢有望迈上新台阶

在沃伦巴菲特宣布其接班人计划后，伯克希尔哈撒韦公司的股价持续落后于大盘。到目前为止，这家投资巨头在2025年的表现未能跟上标普500指数的步伐，这引发了投资者对后巴菲特时代其发展方向的担忧。

自巴菲特5月3日透露他计划将伯克希尔哈撒韦的领导权移交给继任者以来，该公司的B类股已经下跌了12%以上。这一下跌使该股今年迄今的涨幅大幅缩水至4.5%，而同期标普500指数的涨幅为7%。

伯克希尔的B股在过去七周中有六周下跌，目前正走向连续第三个月下跌。如果7月份以负值结束，这将是该公司自2022年6月以来最长的月度连跌。另一个技术疲软的信号是，伯克希尔B类股最近跌破200日移动均线，结束了连续573个交易日高于200日移动均线的记录——这是自1996年其B类股问世以来最长的一次。

尽管该公司的股票近期表现欠佳，但巴菲特长期以来一直告诫投资者，不要指望未来能从从伯克希尔获得过高的回报。巴菲特拥有超过1000亿美元的现金储备，投资组合横跨数十个行业。他承认，找到足够大的新投资，对公司业绩产生有意义的影响，正变得越来越困难。这家企业集团的庞大规模既是一种优势，也是一种局限。

在他的2023年年度股东信中，巴菲特表示，虽然伯克希尔的高质量业务组合可能会略微超过美国公司的平均水平，但期望获得更高的回报是不现实的。巴菲特写道：“以我们目前的业务组合，伯克希尔应该比一般的美国公司做得好一点，更重要的是，在运营中资本永久损失的风险也应该大大降低。不过，任何超出‘稍微好一点’的东西都是一厢情愿的想法。”

伯克希尔旗下的业务多样化且稳定——从BNSF铁路公司和GEICO，到喜诗糖果和金霸王（Duracell）——但它们不太可能推动爆炸性增长。相反，巴菲特将伯克希尔定位为可靠收益和谨慎资本管理的堡垒，即使其表现出色的日子已经结束。

虽然最近的股价下跌引发了担忧，但值得注意的是，巴菲特的遗产在投资界仍然是无与伦比的。自从他在20世纪60年代中期接管伯克希尔以来，该公司的复合年回报率大约是标普500指数的两倍。从1964年到2024年的60年间，伯克希尔的累计收益达到了惊人的5，502，284%。

这种创造价值的长期记录不太可能在短期内被匹敌，并继续成为巴菲特投资理念的有力佐证。

不过，最近的表现不佳凸显了伯克希尔哈撒韦在后巴菲特时代面临的挑战。随着接班的临近，关于未来的领导层将如何保持伯克希尔的业绩、文化和严谨的投资方式的问题依然存在。

尽管巴菲特已经制定了明确的过渡计划，并培养了格雷格·阿贝尔（Greg Abel）等关键高管担任最高职位，但市场似乎仍在努力了解这一领导层变动在实践中意味着什么。

投资者可能还在努力应对外界对伯克希尔在当前经济环境下的战略的普遍担忧。随着利率上升，股票市场在科技等成长型行业表现强劲——伯克希尔在该领域的敞口有限——相比之下，该公司更为传统的投资组合可能显得不那么有活力。

此外，近年来该公司在大规模收购方面步伐缓慢，也让一些投资者怀疑，伯克希尔是否能找到新的机会，有效配置其庞大的现金储备。

最终，尽管该股最近的下跌和相对不佳的表现引发了短期内的问题，但这并没有抹杀该公司数十年来谨慎投资和强劲回报的传统。巴菲特关于未来收益局限性的坦率信息反映了他的现实主义，而不是炒作。

即使伯克希尔哈撒韦不再是股市的头号增长故事，对于寻求长期价值的投资者来说，它可能仍然是一个稳定、低风险的选择——这反映了巴菲特半个多世纪以来所信奉的原则。