【博时市场点评3月31日】沪深两市震荡，创业板跌超1%

每日观点

今日沪深三大指数调整，创业板跌幅超1%，两市成交回升至1.2万亿以上。从近期全球资产表现看，黄金创新高，美股反弹受阻，国内全A指数有所下行，红利、大盘价值有相对收益。各类资产演绎全球市场风险偏好的回落，美国新的汽车关税、4月2日的对等关税、美国经济滞胀的担忧，都为全球资本市场增加不确定性。国内方面，外部不确定性叠加财报季临近，市场整体情绪偏谨慎，进入4月，业绩修复的持续性将主导市场方向。市场短期或波动放大，需规避业绩不明却在前期涨幅过大的标的，可关注一季度业绩确定性较好的方向。

消息面

3月31日，国家统计局披露数据，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。

简评：3月份，春节因素影响逐步消退，企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均在扩张区间继续上行，我国经济总体保持扩张。结构上看，制造业产需两端扩张加快，中小型企业PMI均有改善，市场预期基本稳定。往后看，出口面临的压力和外部环境的不确定性仍然是需要关注的风险点，建议关注内需市场的后续增长。

3月30日下午，交通银行、中国银行、建设银行和邮储银行齐齐发布公告称，董事会通过了向特定对象发行A股股票的议案，并对外发布关于财政部战略投资该行的公告。其中，财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，以及交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元。

简评：本次财政部通过发行5000亿特别国债对大型银行注资符合资本市场前期预期，释放一定积极信号，表达对支持大型银行平稳健康发展及金融市场复苏的决心。短期来看，注资后银行股息率出现一定程度的摊薄，短期银行板块或存在波动。但中长期看，险资等长期资金的配置诉求或不改，银行或仍是股息逻辑下的优质资产。

3月28日，美国商务部公布的数据显示，美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，为2024年12月以来新高，预估为2.7%，前值为2.6%；美国2月核心PCE物价指数环比增长0.4%，预估为0.3%，前值为0.3%。

简评：美国核心PCE数据超预期，显示美国通胀仍有一定韧性，服务成本是推动PCE经济重新加速的主要因素，但这并非关税驱动，4月关税政策落地后有可能引发美国服务和商品通胀的共振向上。短期海外关税扰动仍存在不确定性，市场短期波动或有所放大，中期科技资产逻辑不变，上旬建议关注内需资产。

市场复盘

3月31日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3335.75点，下跌0.46%；深证成指报10504.33点，下跌0.97%；创业板指报2103.70点，下跌1.15%；科创100报1043.68点，上涨0.19%。申万一级行业中，通信、家用电器、银行涨幅靠前，分别上涨0.58%、0.37%、0.35%；电力设备、国防军工、房地产跌幅靠前，分别下跌1.94%、1.81%、1.80%。1267只个股上涨，3864只个股下跌。

资金追踪

市场成交额为12435.22亿元，较前一交易日上涨。两融余额上周五收报19224.55亿元，较前一交易日下跌。

数据来源：同花顺，截至2025年3月31日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

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