来源：一德菁英汇

　　作者：胡欣/F0299540、Z0012133/

　　辅助研究员：陈硕/F03131630/

　　一德期货能源化工分析师

　　近期橡胶市场行情走势扑朔迷离，让众多交易者和业内人士都为之揪心又充满好奇。橡胶价格的波动不仅关系到产业链上下游企业的生存与发展，也吸引着无数交易者试图在其中寻找机会。

　　那么，当下橡胶价格究竟会如何演绎？下方还有多大的下跌空间呢？要解答这个问题，我们有必要从基本面出发，深入剖析供应端、需求端以及库存端这三个关键因素。

　　供应端：国内产区处于停割期，海外越南、泰国东北部地区基本全面停割，泰国南部地区供应缩量明显，原料价格小幅上涨。截至2月26日，泰国原料胶水报价70.5泰铢/公斤，日环比+0.2，杯胶报价62.3泰铢/公斤，日环比-0.15，成本端支撑较强。国内青岛地区进口天然橡胶价格较高位运行，部分胶种现货偏紧，贸易商低价出货意愿不足。

　　需求端：下游轮胎企业复工复产进程推进，开工率小幅回升后趋稳。轮胎成品库存较高位，排产继续提升的压力较大，对橡胶维持刚需逢低采购，高价成交受阻。终端下游需求整体弱稳，虽存向好预期，但跟进较缓慢，压制橡胶价格上涨区间。

　　库存端：上周深色胶库存小幅去库，深色胶市场偏强运行，市场多空博弈下NR盘面短时冲高后回落，带动RU盘面波动。本周深色胶库存79.6万吨，环比增加0.7%，浅色胶库存57.6万吨，环比减少0.5%，越南3L胶库存较低位小幅去库。目前青岛地区库存和社会库存缓慢累库，整体处于中性水平偏低，给橡胶市场的底部支撑偏强。

　　天然橡胶近期处于宽幅区间震荡整理阶段，NR期货仓单减少推动盘面冲高，多头平仓退场后盘面价格重心回落。从基本面看，目前缺乏明确的利多或利空因素指引，宏观因素影响扩大波幅，但底部支撑较强，下跌空间不大。策略方面建议谨慎观望，短期可逢低试多，中长期看缩深浅色胶价差。

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：何牧

　　报告制作日期：2025年2月26日