卓创资讯丁苯橡胶分析师  孟祥倩

　　【导语】9月份中国丁苯橡胶市场价格重心走高，主要是合成橡胶期货价格上行+原料丁二烯价格上行的驱动。预计9月份丁苯橡胶价格或继续窄幅上行，10月份丁苯橡胶价格或高位运行，价格运行区间预估在15500-16500元/吨，主因成本偏强驱动，叠加供需基本面支撑。

　　9月份中国丁苯橡胶市场价格重心走高，以华北市场1502为例，截止到9月14日，华北市场1502收盘价格15750元/吨，该价格突破2024年最高点，再创新高点，且该价格创下2018年来的最高点，月内最低价格出现在9月2日，收盘价格为15450元/吨，该价格较2024年最低价格高3550元/吨。从2018年来的丁苯橡胶价格波动特点来看，9月份丁苯橡胶价格依旧高于历史7年来的最高水平之上。

　　9月份丁苯橡胶价格重心走高的主因是，其一，天然橡胶、合成橡胶期货价格均上涨，丁苯橡胶市场气氛受联动，现货价格上行。其二，原料丁二烯价格涨幅高于预期，成本对丁苯橡胶价格形成利好驱动，丁苯橡胶现货价格重心上行。

　　原料丁二烯价格反弹 丁苯橡胶价格上行

　　原料丁二烯市场价格上涨，对丁苯橡胶价格形成利好驱动。9月份国内丁二烯市场价格小跌后持续走高，截至9月12日，丁二烯山东市场价格送到在13850元/吨附近，较月初价格上涨5%，价格接近7月初高点。丁二烯价格上涨的主要原因是：其一，由于不可抗力影响天胶供应端，天胶期货价格反弹，合成胶期货价格受传导上行，丁二烯市场气氛受传导，现货价格止跌反弹。其二，国内丁二烯现货可流通量有限对价格存在较强支撑。北方现货外销量环比8月同期减少43%，主要是华锦丁二烯装置延期重启，鲁清石化丁二烯延续不外销，斯尔邦丁二烯装置负荷稍有调低，外销厂家可售量无明显增加，延续处于相对偏低水平；华东地区来看，月初虽有部分船货到港，但是由于流向多数固定，且下游整体库存偏低下，罐区提货速度较快，库存整体呈现下滑趋势，可售量依旧相对有限；古雷石化由于SBS装置检修计划取消，外销计划量亦少于预期。其三，下游刚需补货。丁二烯多数下游库存不高，存在一定的刚性需求，且月内顺丁橡胶及SBS行业需求有所增量，对丁二烯价格也存在一定支撑。9月份相关品上行气氛传导，叠加自身供需基本面利好，驱动原料丁二烯价格上行，成本对丁苯橡胶价格上行形成强支撑。

　　合成橡胶期货价格上行驱动 丁苯橡胶价格反弹创新高

　　本轮丁苯橡胶价格突破上行，主要是受合成橡胶期货上行的气氛传导。合成橡胶期货主力合约最高涨至15385元/吨之上，丁苯橡胶市场操盘商心态亦受推动，对丁苯橡胶出货报价上涨，下游轮胎等应用企业对丁苯橡胶现货价格抵触，急用原料的用户刚需买采，市场现货交易节奏跟进滞缓的境况制约了丁苯橡胶价格的延续上行的速度。而天然橡胶期货价格上行是驱动合成橡胶期货价格上行的重要因素，天然橡胶价格上行的主要原因是：不可抗力天气因素，天胶主产区迎来强降雨天气，产区割胶工作受阻，且部分区域加工厂停电停工，市场对于供应端释放不畅担忧情绪主导行情，胶价整体受较强支撑，9月份天胶期货主力合约价格最高涨至170450元/吨，对合成橡胶期货价格形成气氛联动，进而推动丁苯橡胶价格上行。

　　短期内丁苯橡胶价格预计仍存窄幅上行趋势

　　卓创资讯预计9月份丁苯橡胶价格或仍存有窄幅上行趋势，10月份价格高位运行为主。成本方面：预计短期内国内丁二烯市场价格或延续高位运行趋势。9月需求量提升5.3%至39万吨附近，丁二烯四大主要下游行业盈利均有所改善，其中SBS及丁苯橡胶目前处于微盈利状态，ABS及顺丁橡胶目前虽延续亏损，但是亏损力度较前几个月明显减小；成本压力有所缓解下，部分装置生产积极性有所提升，此外近期合成胶乳行业需求稳中有所增加，对丁二烯消耗量整体呈现增加趋势。丁二烯进口货源集中在9月下旬到港，但到港的丁二烯货源多数流向已锁定，可流通现货有限，国内丁二烯现货增量空间不大，北方市场丁二烯外销货源也难有明显补充。供需双强的基本面现状对丁二烯价格依旧形成强支撑，短期内预计成本对丁苯橡胶价格或形成利好驱动。

　　供应端：预计9月份丁苯橡胶产量环比8月份降低0.6%，10月份兰州石化停车检修，申华化学10月中旬降为两线运行，丁苯橡胶短期内供应量或继续下滑；故预计短期内丁苯橡胶市场资源流通并不宽松。需求端：下游轮胎等应用企业将会存有季节性“金九银十”的刚性需求，其中半钢轮胎市场开工负荷或窄幅走高，主要是半钢轮胎出口订单仍存一定韧性，对开工形成支撑；其次国内市场销量略有恢复，可排产指标或增多。预计全钢轮胎开工负荷区间调整为主。卓创资讯预计“金九银十”的季节性背景下，丁苯橡胶下游消费量或呈现出略有转好的趋势，但从目前丁苯橡胶现货高价及买卖商谈节奏看，预计短期内丁苯橡胶市场现货交易延续刚需交易动态。综合预估短期内供需基本面对丁苯橡胶价格走势也形成支撑，但支撑强度弱于成本。