冻结数百亿美元流动性！央行稳汇率再出招，破除人民币单边升值幻想

专题：央行上调外汇存准率2个百分点，破除人民币单边升值幻想

　　时隔3年央行重启一项稳汇率工具。11月3日，中国人民银行公告称，将自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。

　　通常情况下，在人民币汇率过快升值时，央行上调外汇存款准备金率，收紧境内美元流动性，缓解人民币升值压力；在人民币汇率过快贬值时，下调外汇存款准备金率，缓解人民币贬值压力。

　　市场权威专家认为，本次上调外汇存款准备金率有助于促进外汇市场供求平衡，打破人民币升值预期的自我实现。

　　另有业内专家分析，此时央行果断出手，一方面将在银行层面冻结约200亿至250亿美元外汇流动性，促进境内外汇市场供求平衡，另一方面也有助于打破部分主体的单边汇率升值幻想，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。

　　2026年以来，人民币对美元汇率延续升值态势。前9个月累计升值4.2%，10月升值约0.8%至6.65元附近。10月下旬以来升值速率加快，在岸人民币汇率从10月14日起连续14个交易日升值，且近两个交易日升值幅度均在百点左右，11月2日升破6.65元。

　　近两年，我国贸易顺差规模较大，企业结汇需求持续释放，是本轮人民币汇率升值的主要原因。

　　该专家特别提示，人民币汇率走势仍有较大不确定性，未来推动人民币汇率贬值的因素也不少，主要是中美利差倒挂幅度处于历史高位，地缘政治冲突影响也不容忽视。

　　最近，10年期中国国债收益率与美国国债收益率之差最高超360个基点，目前在330个基点左右，市场预计美联储今年年底和明年还会继续加息，中美利差倒挂幅度或将扩大。

　　此外，加息可能会对主要发达经济体经济增长形成拖累，全球人工智能领域资本开支高增速较难持续，明年外需或将回落，出口形势也有不确定性。

　　调整外汇存款准备金率是央行的宏观审慎管理措施，符合国际规则和实践。

　　历史上，央行曾多次调整外汇存款准备金率。2021年，央行两次上调外汇存款准备金率至9%；2022年-2023年，央行三次下调外汇存款准备金率至现行的4%。上调外汇存款准备金率是公开透明的市场化措施，本次调整向市场释放了央行稳定市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的政策信号。

　　上述权威专家表示，企业要坚持风险中性理念，没必要跟风结汇，更不要炒汇。本次央行政策调整与近期央行发布的《关于人民币汇率的政策立场》相一致，即不预设汇率目标水平，但如果汇率短期大幅波动，市场出现“羊群效应”和非理性预期，央行将出台市场化措施，防止汇率短期破坏性超调。

　　该专家同时提示，在人民币汇率升值时期，部分企业财务报表出现汇兑损失，实际上是“账面浮亏”，建议企业运用外汇衍生品工具规避汇率波动的影响，也可选择适合的外币理财产品进行投资，没必要跟风结汇。