专题：2025亚布力中国企业家论坛第25届年会

　　文|新浪财经 刘丽丽

　　“亚布力中国企业家论坛第25届年会”于2025年2月21日-23日召开。会议期间，新浪财经对话北京大学博雅特聘教授姚洋。关于为什么中国的独角兽企业好像变少了，姚洋表示，2018年以前，中国的独角兽企业数量是超越美国的，2018年中国的创投资金达到了美国创投资金的70%，自此以后就下降到美国的30%，后来稍有恢复，但没有超过美国的40%，也从2018年开始，中国的独角兽企业的数量就开始下降。他指出，国内创投资金数量的“膝盖斩”，是由于资管新规造成资金无法流向私人创投企业。

　　姚洋表示，2018年前后，国内开始去杠杆、整顿金融行业，政策取向没有问题，因为在这之前金融出现了乱象，特别是P2P非常乱，的的确确要治理，但“在治理乱象的同时，是不是倒洗澡水把孩子也给倒掉了？”

　　他认为，近年来，创投行业90%资金都来自地方政府，地方政府拿着引导基金去搞创投，和其本质是不相容的。

　　“地方政府资金的第一要务是什么？是保本。这个想法是对的，因为那是老百姓的钱，当然不应该亏，地方政府没做错。”姚洋表示，目前地方政府资金基本上变成了变相的招商引资，“招商引资不可能去招那些影儿都没有的公司，都是比较成熟的企业，来了之后赶紧交税、产生GDP。”“这样的资金，可能要求三年必须回本，还要有多高的回报率，如果创投能这么干的话，那就不叫创投了。如果真是创投，要对赌，好多企业家可能变成失信人，他完不成对赌协议。”

　　他强调，创投部门是烧钱的，好多钱是烧没了的，因为“创投就是成功的人获得所有失败人的损失。全社会来说必须是这样的，否则从一开始没人去搞创投了。创投行业一定是赢者通吃的，这个是合理的。”

　　姚洋还谈到，现在的怪现象是银行里一大堆钱贷不出去，甚至有银行贷款利息低于存款利息，亏钱的贷，为了要把优质客户留住。“以前银行是来我这工作，必须拉多少存款，现在银行不要存款了，银行说你得给我把钱贷出去。压力也很大，贷出去了，亏了要终身负责。”

　　银行的资金为什么没有流向创投部门？姚洋认为，要对资管新规重新审视，资管新规几乎把银行到创投部门的资金流掐断了，银行包括银行资管部门，都不敢把钱投到创投领域去，因为有穿透式管理，要按项目去管理，所以这些资金都到不了创投行业，最后变成了金融部门自己跟自己玩。他坦言，这些年创投行业冷清，但搞固收的人赚钱，这就说明是自己跟自己玩，不断的滚，就好比借新债还旧债。

　　姚洋认为，是时候对资管新规做一些修改了，要让资金真正流到创投行业去。他呼吁监管部门认真思考下一步资本市场应该怎么去做，“去杠杆对金融部门的整顿已经非常到位，现在要重新上路，就要去设计一个更加有利于创新的资本市场。”他认为，一个非常活跃的创投行业，一个开放的股市，是最重要的。

　　姚洋坦言，这是近年来国内独角兽企业数量下降的根本原因。他直言，“是不是该重新思考一下，整个资本市场应该怎么去发展？资管新规是不是该到了反思的时候？是不是应该让银行的资金能够正常流向民营创投资本？”

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