在热门赛道拥挤的交易背景下，基民高位赎回，使得多只次新基金面临“叫好不叫座”的尴尬。

在公募业绩高歌猛进的背景下，伴随着半年报业绩的逐步披露，投资者落袋为安的需求也逐步提升，尤其是运作时间不久的产品。多只次新基金发布产品合同的存续风险提示，存在基金持有人大额赎回的现象，部分次新基金出现九成资金兑现走人，闪电赎回后变成迷你基。

基民落袋为安，多只次新基金遭赎回

基金持有人的“小聪明”，让一些做出好业绩的次新产品苦不堪言。

深圳一家头部公募日前发布公告，旗下一只创新药行业基金提示或面临合同终止风险，该产品为一只运作时间不久的次新基金，截至7月14日，其基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元，若基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，这只创新药将终止基金合同，并进入基金财产清算程序。

上述产品发布的定期报告显示，二季度期间该基金产品遭遇千万规模的资金赎回，基金规模由3月末的4700万元，降至6月末的3200万元。证券时报·券商中国记者注意到，该次新产品的净值一直处于面值之上，且截至7月27日的年内收益率接近50%，排名同类4519只产品中的业绩前列。

根据该基金刚刚披露的二季度报告，截至6月末，这只创新药行业基金的第一大重仓股为信达生物，第二大重仓股为益丰药房，第三大股票为昭衍新药，行业分别涉及药物研发、连锁药店、CXO，此外，还有部分医疗器械仓位，体现出该基金的多元化意图，并未完全押注创新药赛道。

合同生效刚四个月的次新产品，也因持有人大额赎回，出现90%的资金赎回。

北方一大型公募发布公告表示，旗下一只次新基金存在合同终止的风险，即已连续20个工作日出现基金资产净值低于5000万元情形，若连续50个工作日出现前述情形，基金合同将终止。

这只产品3月下旬才正式成立，初始资金规模较大，截至3月末的资产规模超2亿元。根据其在7月21日发布的二季度报告，该产品的资产规模已锐减到1752万元，在净值稳步增长的背景下，从“大基金”变成迷你基金，超90%的资金遭到赎回。事实上，机构持有人兑现收益走人，也成为一大原因。定期报告显示，一位机构客户在二季度期间赎回持有的基金份额5000万份，份额占比超25%。

截至7月27日，上述基金自3月末成立后的收益率约7%。基金经理在二季度报告中强调，尽管年内价值类资产整体弹性不强，但拉长时间看，选股方向更应关注估值明确、可测算的长期配置板块，重视股票基本面的可跟踪、可验证性。

然而，尽管上述基金经理审慎地应对投资，且在短期内取得不俗的收益，但面临着从2亿元闪电赎回到不足2000万元，对一只次新基金后续运作仍是较大的挑战。

基金主题投资获利巨大，单一化策略或须纠偏

投资者落袋为安的背景是，当前市场已进入半年报业绩验证期，且赛道主题投资已有较大的获利盘。

主题投资的火热行情，已淋漓尽致地体现在赛道基的排名上。Wind数据显示，截至7月27日，全市场基金产品中，重仓创新药的汇添富香港优势精选基金，年内收益率达1.36倍，长城医药产业精选基金同期收益率约1.1倍，永盈医药创新、中银港股通医药的年内收益率，也都在今年七个月时间实现翻倍。

火热还体现在非行业基金变成行业基金。上海一家公募旗下文娱主题基金发布的信息显示，截至二季度，该文娱基金的前十大重仓股全部为创新药股票。不过，这种硬贴创新药的做法，也让这只文娱基金年内收益率爆赚超60%。

深圳地区一家公募旗下的服务业基金，也存在类似情况，截至6月末，相关服务业主题基金的前十大股票，除腾讯控股、小米集团外，其余八个席位全部为创新药公司，该做法为基金带来超50%的收益。

也因为行情正值高温，一些重仓热门赛道的基金经理反向建议投资者注意风险，提醒基金持有人避免将主要资产都配置到同一类型基金中，在市场迎来半年报业绩验证的窗口期，可将投资基金产品的资产适度多元化，避免单一化持有热门基金。

热门赛道拥挤，高低切换需求增长

关于未来一段时间的看法，多位公募人士判断市场或有高低切换的需求。

创金合信基金公司相关人士指出，当前股票市场热门行业的高收益与高拥挤度，引发投资者对走势的分歧。此外，阶段性关税政策的边际缓和，为基本面承压状况带来短期缓冲空间，但中长期不确定性仍显著，因为出口产业链仍面临业绩压力，近期市场小幅上涨后，对相关板块需要谨慎，股票市场整体或短期窄幅震荡。

摩根士丹利基金一位人士也认为，考虑到以旧换新带来的高基数、餐饮消费下滑、抢出口力度下降等因素，下半年经济增速预计会放缓，上市公司业绩分化存在进一步加大的可能，策略上应该偏交易，注重赔率保护，考虑到市场估值系统性抬升，进一步上升空间有限，仍维持震荡判断并应做好资产高低切。

“虽然市场或仍处于上涨趋势中，不能轻易言顶，但在投资上需要做好一定的防守，警惕短期波动风险，不能过分追高。”长城基金汪立判断，如果未来想要看到市场进一步走高，需要基本面超预期、流动性超预期或者产业催化超预期。如果宏观预期逐步兑现，市场可能出现阶梯上涨，并在每一轮宏观事件兑现后开启震荡，因此，须警惕市场回调的可能。