经济学家长期以来一直警告称，关税将推高美国通胀。即将公布的消费者物价报告将检验他们的判断是否准确。在连续四个月高估消费者价格指数（CPI）之后，预测人士预计美国劳工统计局在周二发布的6月CPI数据将显示通胀加快；家具、玩具和娱乐商品以及汽车等受关税影响的品类价格上涨预计将结束此前一系列温和的物价数据。

这对美联储来说是一个棘手的局面。美联储今年一直坚守维持利率不变的立场，理由是预计关税将推动通胀上行，尽管这种情况尚未出现。如果此次CPI数据依旧温和，几乎可以肯定将再次激怒美国总统特朗普——他已多次呼吁美联储降息，并公开批评美联储主席鲍威尔。

美联储官员和私营部门预测人士普遍认为，随着企业开始将特朗普征收的关税转嫁给消费者，今年夏天通胀将会上升。虽然许多公司最初选择通过提前增加库存或牺牲利润来吸收部分更高的成本、从而保护消费者，但现在他们的一些应对措施已经捉襟见肘。

EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco表示：“企业依然在利用各种策略来缓解关税的影响。”他预计，关税将推动6月整体CPI月度增幅的三分之一，夏季晚些时候还会有更大的冲击，“但随着时间的推移，这种影响将会增强。”

这种风险在上周被进一步放大，因为特朗普加强了对贸易的强硬言辞，宣布对铜及来自加拿大、巴西等国家的商品征收更高关税。其中一些更严厉的关税目前预计将在8月生效，此前原定为7月，且特朗普表示他不会延长生效期限。

BMO Capital Markets首席美国经济学家Scott Anderson表示：“很明显，既然特朗普现在似乎在对多个国家抛出一连串更高的关税税率，那么我们显然还没有脱离关税通胀的威胁。”

截至5月，纽约联储的一项调查显示，大约四分之三的公司已经提高价格，以弥补关税导致的更高成本。其他调查也显示，企业倾向于涨价，并且企业自身也承认如此：丰田汽车（TM.US）计划在本月涨价，零售商如耐克（NKE.US）则计划在秋季调整价格。

除了商品价格之外，经济学家和政策制定者也将密切关注服务业通胀。一些预测人士认为，近几个月表现平稳的项目，如机票和酒店住宿，可能在6月出现一定涨幅，推动整体CPI的加速上行。

上周发布的美联储6月政策会议纪要显示，官员们对于关税将如何影响通胀以及由此决定的货币政策路径存在分歧。鲍威尔对于价格的反弹表示担忧。鲍威尔7月1日曾在葡萄牙的一次会议上表示：“我们预计在夏季会看到一些更高的通胀数据。”他补充称，政策制定者准备接受影响可能“高于或低于、早于或晚于我们预期”的可能性。

经济学家Anna Wong、Estelle Ou和Joshua Danial表示：“6月的CPI报告可能与前三个月相似，显示出关税持续向消费者价格传导的趋势，不过关键商品类别如新旧汽车，以及机票和酒店等服务项目的压力将有所抵消。”

投资者目前预计，美联储几乎不可能在本月底的会议上降息。一些官员——如特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼——已经表示，如果通胀保持温和，他们愿意在7月份降息。其他人则认为，今年晚些时候采取行动的可能性更大。

Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs指出，尽管特朗普最近发出了关税威胁，但特朗普之前已经做出了让步，而且可能会再次让步。Samuel Tombs表示：“这并不是说短期内不会再出现一次关税飙升的‘短暂爆发’——几周时间内关税水平可能非常高。但企业和供应链在不断发展，它们正在逐步学会将这种波动纳入考量。”

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