贵州茅台大跌带动白酒板块重挫，巽风酒放量惹的祸？

  4月8日，白酒板块表现疲弱，贵州茅台（600519）一度跌超3%。截至收盘，贵州茅台报1666.66元/股，跌2.82%，成交额99.07亿元，总市值20936.55亿元。贵州茅台的下跌，带动白酒板块大跌，全天下挫3.55%。需要注意的是，沪深两市全天成交额9314亿元，从各个方面来看，贵州茅台成交额都居首位。

  巽风酒引发茅台酒批价波动？

  从消息面来看，今年以来，茅台酒批价已由年初的2700元/瓶左右跌至2580元/瓶左右，引发市场关注。网传375ml巽风酒（属茅台酒品类）放量20万瓶，是茅台酒批价波动的原因之一。

  对此，茅台方面表示，巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小，不会对茅台酒价格体系产生影响，目前茅台酒动销情况良好。

  巽风酒在去年2023年12月31日正式发布，是375ml茅台酒产品阵营新成员。贵州茅台在营销时打出了“天人共酿”“数实融合”等卖点。

  早前，多位白酒渠道商就表示，预计4月的飞天茅台批价或出现2500+情况，但低于2500元难度大。原因有以下几点：第一，前几年经销商囤的飞天成本平均最低2300-2400元，若批价低于2500元，或出现恐慌性抛货踩踏，届时茅台或主动干预；第二，普飞仍为刚需，低价时淡季也会出现囤货小高峰（比如20Q1）。总体看，大商表示批价高于2500元都不会有恐慌心态，即使低于2500元，也认为茅台会出手干预，信心较足。

  白酒仍呈现预期、估值“双低”特征？

  贵州茅台在4月初发布的2023年全年业绩显示，2023年，贵州茅台迎来了营收与总利润双千亿时代。

  财报数据显示，贵州茅台2023年全年实现营业收入1476.94亿元，同比提升19.01%；实现利润总额1036.63亿元，同比增长18.20%。此外，贵州茅台去年实现归属于上市公司股东的净利润为747.34亿元，同比提升19.16%；经营活动产生的现金流量净额为665.93亿元，同比提升81.46%。

  2023年，贵州茅台旗下酒类产品实现营业收入1472.19亿元，同比提升18.94%。其中，贵州茅台旗下茅台酒、其他系列酒实现营业收入1265.89亿元、206.3亿元，同比提升17.39%、29.43%。

  酒类从业者指出，贵州茅台业绩不断提升，主要在于主营业务92.11%的毛利率进行支撑。其中，茅台酒毛利率远高于其他系列酒，同时也高于行业整体毛利率水平。

  国泰君安在研报中指出，白酒仍呈现预期、估值“双低”特征，可持续把握预期拐点。站在当下，白酒行业经过近3年趋势性调整后，估值泡沫基本得到业绩消化。纵向来看，行业内部大批量标的已经处于预期及估值的“双低”位置。从概率角度看，综合ROE、分红潜力以及当下行业估值，2024年白酒配置价值凸显，后续应积极把握预期拐点。