近期，稳定币的热潮仍在持续，但一份来自国际清算银行（BIS）的报告给该概念泼了一盆冷水。BIS在报告中指出，稳定币作为可靠货币形式存在不足，若缺乏监管，会对金融稳定和货币主权构成风险。

BIS成立于1930年，被誉为“央行的央行”。BIS旨在促进国际货币合作和金融稳定，其成员包括几乎所有的中央银行。

在这份报告中，BIS指出，虽然稳定币的未来角色尚不明朗，但它们在三项重要测试中表现糟糕，这表明它们充其量只能扮演辅助角色。任何此类角色的指导原则都是，将合法用例引入受监管的货币体系，且不得损害金融稳定或现有体系已证实的优势。非法使用将不受监管。

稳定币不稳定未达到成为货币体系支柱的要求

以中央银行储备、商业银行货币和政府债券为中心的代币化平台可以为下一代货币和金融体系奠定基础。然而，BIS指出，稳定币在代币化方面展现出一些前景，但在单一性、弹性和完整性这三个关键测试中，仍未达到成为货币体系支柱的要求。

货币的单一性，即货币可以由不同的银行发行，并被所有人毫不犹豫地接受。 之所以如此，是因为它以面值与中央银行提供的共同安全资产（中央银行储备）进行结算，而中央银行的职责是维护公共利益。

BIS认为，资产支持的稳定币类似于数字无记名票据。它们的行为类似于金融资产，通常无法通过单一性测试。与费用等摩擦产生的可预测偏差相比，各种类型的稳定币都出现了与票面价值的大幅偏差，凸显了其挂钩的脆弱性。

不仅如此，稳定币也未能通过BIS的弹性测试。BIS解释，这是因为发行人的资产负债表无法随意扩张。 因此，任何额外的稳定币供应都需要持有人全额预付——即严格的预付现金制度，在系统运行需要时没有杠杆空间。

支付系统不完整稳定币重大缺陷可能导致金融犯罪

BIS的第三个考验是测试货币体系的完整性，以抵御非法活动。但稳定币的表现依然不佳。

作为数字不记名工具，BIS指出，稳定币可以跨境自由流通，进入不同的交易所和自托管钱包。 这使得它们容易在了解你的客户（KYC）合规方面存在漏洞。源自托管钱包的交易在公链上可追踪。

“个人在将稳定币兑换成法定货币时，在遇到KYC要求之前，可以保持匿名。但稳定币的持有者可能并非其发行机构的客户，发行机构可能不知道持有者是否已进行身份验证。”BIS指出，更令人担忧的是，稳定币可能会被发送给那些确实没有进行身份验证的个人。重要的是，鉴于现有支付系统受到地缘政治限制（例如制裁），稳定币的KYC限制也存在问题。

作为无边界公链上的数字不记名工具，稳定币已成为非法利用绕过诚信保障措施的首选。

BIS指出，公链的匿名性，即个人用户的身份隐藏在地址背后，可以保护隐私，但也为非法使用提供了便利。由于缺乏传统金融体系中“了解你的客户”（KYC）标准，这加剧了这一问题。稳定币的不记名性质使其能够在不受发行人监管的情况下流通，这引发了人们对其被用于洗钱和恐怖主义融资等金融犯罪的担忧。尽管对稳定币的需求可能持续存在，但它们在系统层面的诚信测试中表现不佳。

各国央行可以采取大胆行动推动金融体系走上正轨

BIS认为，货币体系可以转型为建立在久经考验的信任基础和技术更先进、可编程基础设施之上的下一代体系。 而各国央行和其他公共机构可以采取大胆行动，与金融部门合作，推动金融体系走上正轨。

“各国央行需要推动这一转型。”BIS指出，各国央行可推进数字化中央银行系统，整合央行储备、商业银行存款和政府债券。

此外，BIS指出，各国央行可以阐明一个愿景，即当今金融体系的哪些关键特征必须在代币化生态系统中复制；各国央行可以提供必要的监管和法律框架，以确保代币化金融的安全稳健发展和应用。

“各国央行还可以提供代币化金融体系所需的基本资产和平台。最重要的是，这样的体系需要以代币化的央行储备进行结算。”BIS指出，各国央行还可以促进公私合作伙伴关系，以鼓励联合实验并凝聚行业力量。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 柳宝庆