公募中国研究组 |Phoebe

他曾是公募圈最耀眼的“金手指“，三天狂揽300亿元创下神话，如今却沦为基民避之不及的“反向指标“。

从人大数学天才到北大光华精英，从国联安双冠王到华安顶流IP，饶晓鹏用13年筑起投资圣殿，却在4年间近乎崩塌殆尽——旗下基金全线飘绿，代表作亏损38%，管理规模蒸发八成，旗下基金重仓股存在90%的雷同。

当“华安聚优精选”从神坛跌落，暴露的不仅是个人神话的破灭：行业轮动失效、百亿规模反噬、投研体系失能……他所在的华安基金正暴露出更深层的危机，曾经星光熠熠的百亿明星阵容，目前仅存两人。

这场由顶流集中陨落引发的地震，撕开了华安多少隐秘伤疤？当明星基金经理的光环褪去，被收割的基民又该向谁讨说法？

金手指：三天募集规模300亿元

饶晓鹏本科毕业于中国人民大学数学与应用数学专业，后于北京大学光华管理学院获得国民经济硕士学位。2007年毕业后进入银河基金担任研究员，先做机械行业研究，2009年至2011年研究周期相关行业。

饶晓鹏的起步可谓相当顺利。2011年初加入国联安基金，从研究员做起，专注消费和成长股。2013年他晋升为基金经理，先后接管了国联安基金旗下的两只基金：“国联安红利”以及“国联安优选行业”。在国联安基金，他初出茅庐，但两只基金却表现不俗，任职回报约为87%，年化回报在62%至64%之间，回报排名位列同类产品的前1/3。

2015年饶晓鹏跳槽至华安基金，先后管理了5只产品，并逐渐在投资领域崭露头角，“华安升级主题”和“华安安信消费服务”为其早期代表作。截至2025年5月9日，“华安升级主题”任职回报125.77%，年化回报8.78%，规模合计2.58亿元；“华安安信消费服务”已不再管理，五年时间任职回报193.52%，年化回报率25.67%，规模32.54亿元，是所管基金中业绩表现最好的一只。

饶晓鹏的投资框架强调长期价值与短期灵活性的结合。在战略层方面，他以ROE（净资产收益率）为核心指标，筛选长期ROE超过20%、现金流稳定、杠杆合理的企业。他认为，A股中符合该标准的企业不足200家，这些企业构成组合的压舱石。同时，他注重企业竞争力的动态变化，例如在行业低潮期通过调研识别“韬光养晦”的潜力公司。

在战术层面，饶晓鹏通过行业轮动提升组合效率，在短期基本面、长期价值和估值之间寻求平衡。当某行业景气度上升但估值过高时，他会降低配置以规避潜在回撤。他也强调持仓分散化，单一行业或个股占比不超过15%，以规避“判断失误”风险。

回顾其投资历史，2020年是饶晓鹏最为风光的时刻。当年7月，他发行的“华安聚优精选”，三天募集规模近300亿元，成为当年公募市场现象级产品，奠定了其“中生代明星基金经理”的地位，一步跨入“百亿基金经理”行列。

跌落神坛：连续四年亏损

可惜，好景不长。近年来“华安聚优精选”业绩断崖式下跌：成立初期（2020年）该基金收益达11.96%，2021年便急转直下，连续四年亏损。截至3月末，该基金总回报（4.8年）-38.12%，规模从232.26亿元（2020年第四季度末）一路缩水至38.48亿元（2025年第一季度末）。

“华安聚优精选”的溃败无疑暴露出饶晓鹏管理超大规模基金的能力短板，该基金重仓的半导体、医药等板块在2021年后持续回调，而分散化策略却未能有效抵御系统性风险，再加上“行业轮动”策略失效，重仓股的选择又总比市场慢半拍。

2024年年报显示，“华安聚优精选”十大重仓股分别为舜宇光学科技、腾讯控股、新产业、国电南瑞、东鹏饮料、甘李药业、格力电器、恒瑞医药、九典制药、派林生物。其中，除舜宇光学科技、东鹏饮料年内股价波动为正外，其余8只重仓股均为负值，医药股跌幅更是在12%至28%之间。除“华安聚优精选”外，饶晓鹏其他管理产品如“华安汇智精选两年”（2019年12月18日至今）、“华安现代生活”（2020年4月26日至2023年10月23日）等，任期回报均为负值，同类排名垫底。

此前，华安基金曾将饶晓鹏宣传为“年化收益20%+的均衡长跑健将”，谁知竟是昙花一现。目前，饶晓鹏在管基金规模骤降，截至2025年一季度，在管5只基金的管理规模仅剩59.29亿元，和高光时期（2020年）高达320亿元的规模相比，缩水超80%。

业绩上更是满盘皆墨，饶晓鹏投资经理指数近一年、近两年以及近三年的收益率分别为-5.07%、-16.87%、-22.07%，均为负数。再从基金持仓来看，各基金重仓股几乎“复制粘贴”。一季度报告显示，他管理的5只基金的重仓股存在近90%重合度，集中于格力电器、中国移动、甘李药业、中航光电、雅迪控股等股。

如此来看，饶晓鹏的职业生涯呈现典型的“规模-业绩悖论”：在小规模基金中展现出色的选股与轮动能力，但面对大规模资金时，策略灵活性下降，超额收益被稀释。他的投资哲学强调长期主义，但在市场风格剧烈切换时（如2021年后的成长股退潮），组合调整滞后的问题又再次凸显。

事实上，在华安基金，“裸泳”的并不只是饶晓鹏。成长组的蒋璆，旗下管理基金近三年亏损超12%，任职年化回报仅4.35%；价值组的投资总监杨明，近一年、两年、三年的业绩分别为-13.25%、-16.21%、-26.35%，均为负值……

作为首批成立的公募基金之一，华安基金曾为国内基金行业的领军者，但近年来，华安基金的管理规模和水平已和头部阵营拉开明显距离，且风波不断。3月10日，证监会上海监管局发布《行政处罚罚没款催告书》，直指原80后基金经理张亮“老鼠仓”案。据悉，张亮趋同交易金额高达66566.53万元，获利1566.26万元。而华安基金在此事件中一直保持沉默，引发外界质疑。

与此同时，华安基金还面临着外部整合的潜在压力。3月17日，国泰君安证券宣布拟更名为国泰海通证券股份有限公司，标志着与海通证券的合并进入实质阶段。合并后，国泰海通证券将持有4张公募牌照，不符合“一参一控一牌”的监管要求，需进行牌照取舍。

有报道称，由于海富通基金持有社保管理人、养老管理人等含金量较高的牌照，华安基金被海富通基金吸收合并的可能性较大。一旦合并，两家公司前后台人员功能重叠问题将凸显，华安基金未来命运充满变数。

然对投资者而言，痛感及教训来得更为强烈且直接：一是明星基金经理的光环需结合规模因素审慎评估；二是均衡策略在极端市场中的防御性可能弱于预期；三是基金公司的整体投研实力对个体基金经理表现影响深远。

未来，饶晓鹏能否在华安聚优精选上实现业绩逆转，不仅取决于其个人能力，更需华安基金在投研支持与规模控制上做出系统性优化。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！

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