21世纪经济报道记者孙燕 无锡报道

2023年以来，中国生物医药企业持续笼罩在“资本寒冬”的阴霾之下。

医药魔方数据显示，中国医疗健康领域一级市场2024年共发生1465起融资事件，同比下降26.75%，融资金额总计736.97亿元，同比下降10.4%。

5月16日，在2025太湖湾生命健康未来大会上，无锡出台《金融支持生物医药产业创新发展的若干政策措施》（以下简称《政策措施》）。

为壮大“耐心资本”，《政策措施》明确对符合要求的基金，视情况将国有出资部分所得超额收益的50%-100%让利给其他出资人和基金管理团队；对投资生物医药产业的基金设置不低于10年或更长存续期；对生物医药企业不同生命周期建立基金风险容忍机制，容亏率最高可达50%。

“用好这次重点发布的，推动更多像晶泰科技这样的‘AI+生物医药’领军企业落地无锡，共同探索以BD、NewCo等方式打通新药上市、出海的高效路径。”无锡市委书记、生物医药产业链链长杜小刚指出。

投贷债保服协同

《政策措施》主要聚焦于投、贷、债、保、服五个方面。

围绕基金，《政策措施》一方面提出发挥40亿元江苏无锡生物医药产业专项母基金作用，设立临近商业化专项基金、生物医药专项并购引导基金等，重点关注处于临床Ⅱ期、临床Ⅲ期的创新药项目；另一方面明确充分发挥10亿元无锡未来产业天使基金作用，对政府投资参股的各类天使、风投、创投基金，从基金投资运营全周期评价整体投资收益。

其中，临近商业化专项基金重点关注临床Ⅱ/Ⅲ期项目——这类项目距离商业化更近，基金介入有助于填补商业化前“最后一公里”资金缺口。

围绕股权投资，《政策措施》明确对基金投资无锡非上市生物医药企业的，符合条件的给予最高500万元奖励；对基金投资种子期、初创期企业满一年的，给予单个项目最高100万元奖励；首轮投资发生损失，给予单个项目最高200万元补贴，单个机构最高500万元补贴。

相较其他城市补贴管理费、设置返投奖励，《政策措施》对首轮投资损失提供补偿，将有效缓解投资机构的后顾之忧，鼓励其加大对初创企业的投资。

在此基础上，为拓宽股权投资退出渠道，《政策措施》明确要实施退出分类管理，探索换股上市、产业并购、S基金、大股东回购等多元化退出方式。

围绕融资，《政策措施》鼓励发行科技创新债券产品，支持银行开发生物医药信贷产品，提高生物医药企业首投“覆盖率”和首贷“破冰率”，对企业申请的生物医药专项贷产品给予最高100万元贴息支持。支持上市公司并购重组，对达到重大资产并购重组标准的给予最高100万元支持，对符合条件的并购贷款给予最高300万元贴息支持。

为提高项目存活率，《政策措施》明确要强化投后赋能服务，为被投企业对接临床试验、审评审批、产品入院等资源，在企业上市融资、市场拓展、产学研合作等方面提供支持。

此外，围绕保险保障，《政策措施》鼓励保险机构针对生物医药行业特殊风险需求，开发标准化和定制化产品，符合条件的给予最高50万元的奖励。

支持NewCo模式

在国内融资收紧的大环境下，生物医药企业迫切需要通过海外交易来获取稳定的现金流。

2024年以来，恒瑞医药、康诺亚等企业先后利用NewCo实现创新药产品的出海。今年以来，康诺亚、诺诚建华、和铂医药等公司也完成了多起NewCo交易，总投资金额超过30亿美元。

NewCo模式是指国内生物医药企业通过资产分拆的方式，将其特定管线资产剥离，并在境外设立一家独立的新公司（即“NewCo”）。

华平投资董事总经理、中国私募股权投资联席总裁、H50轮值主席方敏指出，NewCo模式给国内企业在海外拓展业务提供了很好的平台和参与机制，同时为未来在海外资本市场进一步融资、资本化打开了通道。

从CDMO角度，药明生物首席运营官俞丽华也提示道，在NewCo模式下，最终退出还是要看再被收购，甚至再度授权，即持续的融资。一旦NewCo交易发生，最大的诉求就是快速推进临床。

“我们要关注这些NewCo的资本属性。”俞丽华指出，其要再融资、快速推进管线，药明生物需要在质量、监管等方面持续赋能。

“未来NewCo作为一种模式创新还有更多的应用前景。”中金资本董事长单俊葆指出，比如新兴国家（东南亚、中东）可能会演变一种新方式，甚至由于国内现在的融资环境，NewCo模式跟人民币资本也能够有所结合。

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