自上映以来，由陈可辛执导、欢喜传媒主控出品的《酱园弄·悬案》票房与口碑双双遭遇滑铁卢，从备受瞩目的暑期档种子选手，沦为最令观众失望的影片之一。

这部集结了章子怡、雷佳音、杨幂、赵丽颖、易烊千玺、谢娜等顶流明星的“史诗级阵容”电影，上映首周便遭遇口碑反噬，豆瓣开分仅5.9分（目前5.7分），创下陈可辛导演生涯最低纪录。

截至发稿，上映一个月的《酱园弄·悬案》累计票房为3.75亿元，或远未达到片方的投资回本线。2024年，欢喜传媒曾因《红毯先生》票房不及预期导致业绩由盈转亏，这一次或将再度因押注名导失利而陷入业绩泥潭。

顶流阵容失灵，口碑票房双崩

6月中旬，《酱园弄·悬案》作为第27届上海国际电影节开幕影片高调亮相。这部由欢喜传媒主投主控的犯罪悬疑片一度被视为年度最受期待的华语电影之一。据猫眼专业版数据，《酱园弄·悬案》上映前想看数突破50万。

影片改编自1945年震惊上海的“酱园弄杀夫案”。在宣传阶段，片方主打悬疑推理与女性力量双重卖点，此外章子怡、雷佳音、杨幂、赵丽颖、易烊千玺、李现等多位当红明星的阵容也被媒体誉为“断层级阵容”。

然而，影片自6月21日正式公映后，市场反应却急转直下。影片豆瓣开分仅5.9分（截至发稿评分下降至5.7分），不仅远低于及格线，更创下陈可辛导演生涯最低分的纪录。

翻看各大平台的观众评论，“明星PPT”“剧情稀碎”“诈骗式营销”成为高频词。豆瓣上最高点赞数的短评如此写道：“像1000响的炮仗一样噼里啪啦地放过去了。以后拍电影可以不搞全明星阵容了吗，每个人都抱着必出神图的决心在浮夸做作地表演。”

《酱园弄·悬案》的票房崩盘速度比口碑下滑更为触目惊心。一位影院经理表示，“《酱园弄·悬案》点映期间以1%~2%的排比占比拿到单日20%左右的票房，有种梦回春节档的感觉。上映首日影院都给足了排片，占比接近40%，票房占比达到60%。”

不过该人士表示，上映第三天，《酱园弄·悬案》的上座率就断崖式走低，虽然排片占比不减，但是票房占比已经明显下滑。上映第二个周末，影片单日票房腰斩仅约2000万，排片占比降至20%左右，上座率跌至4%左右。

据猫眼专业版显示，截至7月20日，《酱园弄·悬案》累计票房为3.75亿。按照分账比例，欢喜传媒等片方仅能分得1.24亿元的票房收入，或不够覆盖多位知名明星片酬以及项目制作费等诸多成本。

名导难救业绩？ 连年亏损加剧

《酱园弄·悬案》的口碑票房滑铁卢，只是欢喜传媒近年来一系列项目失利的缩影。在2024年财报中，欢喜传媒将《酱园弄·悬案》列为有望改善公司业绩的重点项目，不过目前来看，欢喜传媒或不仅无法依靠《酱园弄·悬案》扭转2024年的亏损局面，反而可能因此加重财务负担。

欢喜传媒成立于2015年，由阿里影业前主席董平与知名电影人宁浩、徐峥、项绍琨联合创办，并通过借壳“21控股”在港交所上市。

凭借独特的导演合伙人制度，欢喜传媒在业内独树一帜。通过向合作导演签署合作协议、配发股份的形式，欢喜传媒与陈可辛、王家卫、张艺谋、顾长卫、张一白等一线导演建立了深度绑定关系，形成了令人艳羡的“名导俱乐部”。

这种模式为欢喜传媒带来了显著的先发优势。绑定导演的个人品牌与创作能力，使欢喜传媒在创立前期就能迅速取得优质项目资源，在竞争激烈的电影市场站稳脚跟。

2018年，宁浩执导的《我不是药神》以31亿元票房成为年度现象级电影；2019年春节档，宁浩的《疯狂的外星人》再获22亿元票房；2023年，张艺谋的《满江红》更以45.44亿元登顶年度票房冠军。

然而，近些年，电影市场的不确定性并未因名导加持而降低。即使是最成功的导演，也无法保证每部作品都能叫好又叫座，在此背景下，欢喜传媒的导演合伙人制度的弊端也逐渐显现。

成立10年间，欢喜传媒仅在2019年和2023年实现盈利，盈利年份屈指可数，尤其是2024年，更是被业内称为欢喜传媒的“至暗时刻”。2024年，宁浩导演，刘德华主演的《红毯先生》在春节档上映，但因票房不佳后遭撤档，改档重映最终票房仍不足1亿元。

加上公司参与的其他中小体量项目票房均未达预期，2024年，欢喜传媒营业收入仅3418万港元，同比暴跌97.44%；归母净亏损达2.61亿港元，这一数字甚至超过了2020年2.36亿港元的亏损额。

流媒体突围失败，转型合作求生？

除电影投资外，欢喜传媒的另一大战略布局是流媒体平台“欢喜首映”。2019年，欢喜传媒开始着力推广这一平台，以合作导演项目的独播权为核心卖点。

2020年春节，因《囧妈》无法在院线上映，欢喜传媒果断以6.3亿元将版权出售给字节跳动，在抖音、西瓜视频等平台免费播出，“院转网”的操作也让欢喜首映一夜成名。

欢喜传媒最后一次披露欢喜首映付费用户规模是在2021年6月。彼时，欢喜传媒公告称，欢喜首映App的总下载次数已超过3500万，平台付费用户已累计超过1000万。

然而，2020年后，独播内容逐渐成为长视频行业的标配，爱奇艺、优酷两大主流平台通过“迷雾剧场”“宠爱剧场”的剧场模式加码独播内容布局，通过SVIP权益、锁集等策略提升用户付费意愿。

欢喜首映的收入和用户增长高度依赖爆款作品的独播权，付费用户与几大主流长视频平台的亿级规模仍相距甚远，因此也始终未能成为主流视频平台，更无法像Netflix那样通过订阅收入反哺内容制作。

面对困局，欢喜传媒正在尝试进行战略调整。今年1月，欢喜传媒与阿里大文娱达成长期战略合作，双方将在影视内容资源的线上运营、院线电影头部项目的内容创作等方面展开合作，并承诺未来8年共同投入50亿元。

欢喜传媒的困境昭示着深层的行业危机：当市场回归到内容为王的本真，以导演资源为核心的模式正遭到前所未有的冲击。据猫眼专业版显示，2025年由欢喜传媒出品的待映电影还包括陈佩斯执导的《戏台》、陈大明执导的《以父亲之名》以及李永一执导的《如意饭店》，这些非大导演绑定的项目或许预示欢喜传媒正在艰难转身。