黄金再度开启狂飙模式。北京时间9月23日9点45分，COMEX黄金续刷历史新高，盘中逼近3800美元/盎司的历史高点。至此，COMEX黄金年内涨幅已达43.72%。

受黄金大涨影响，A股早间开盘，贵金属板块继续上涨，截至记者发稿时，板块以2.33%的涨幅领先其他各板块，成份股中，晓程科技早间涨幅一度冲高至8%，中金黄金涨幅冲高至3.9%，股价一度突破历史最高点，达20.82元/股。此外，西部黄金、山东黄金等个股股价也纷纷逼近历史新高。

为何黄金再度开启上行模式？深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华对《证券日报》记者表示，黄金本轮上涨主要源于降息导致美元资产收益率下行，降低了持有黄金的机会成本，同时美元走弱也增强了黄金的吸引力。此外，中东地缘局势持续紧张，推升市场避险情绪，进一步助推金价走强。

苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，美联储降息周期开启是黄金价格创新高的核心驱动力。北京时间2025年9月18日，美联储宣布降息25个基点，降低了持有黄金的机会成本，增强了其吸引力。同时，降息进一步弱化美元信用，以及近期地缘冲突持续，共同促使避险资金涌入黄金市场。此外，各国央行持续增持黄金，为金价提供了坚实的底部支撑。

不过，刘有华提示，近期黄金整体呈现震荡上行趋势。短期需警惕利好出尽后的技术性回调风险，尤其是降息预期兑现后的获利了结压力及超买信号的出现。但长期来看，在美联储维持宽松政策、美国财政持续扩张以及通胀仍具黏性的背景下，黄金仍具备较强的上行支撑。

值得一提的是，在黄金大涨之际，白银的年内涨幅已超黄金年内涨幅，北京时间9月23日，COMEX白银继续在44美元/盎司之上震荡，截至目前，COMEX白银已创下自2011年4月底以来的新高，年内涨幅超51%。

在武泽伟看来，近期白银涨幅强势超越黄金主要受益于其双重属性和金银比修复逻辑。一方面，美联储降息提振了贵金属整体走势，另一方面白银的工业需求在政策刺激下持续释放，供需缺口支撑价格弹性。

“更重要的是，由于黄金上涨早于白银，金银比快速上升，远高于历史均值水平，表明白银被严重低估，从而增强市场做多白银的动力。金银比高位回落时，白银往往呈现补涨特性，且因其市场规模较小、流动性较低，资金流入更容易放大价格波动。当前金银比修复趋势仍存，叠加工业需求扩张，白银短期涨幅可能持续领先黄金，但需注意其波动性高于黄金的特性。”武泽伟谈到。

“金银比可用于衡量白银相对于黄金的估值高低。当前尽管金银比已自高位回落，但仍处于历史较高区间，表明白银价格仍有继续跟涨黄金的空间。叠加工业需求的持续支撑，白银后续涨幅有望更为显著。”刘有华说。

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