经济参考报

由于美国通胀前景不明，使得美联储内部对未来降息节奏的分歧日益加剧。与此同时，美国政府和相关部门对货币政策不满的声量也在上升，多重因素共同推高了美国经济政策的不确定性，引发市场震荡加剧，美元资产面临持续的抛售压力，全球范围内的去美元化进程或进一步提速。

美联储决策分歧持续扩大

特朗普政府的关税政策正在影响美联储的降息决策过程。

以芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比为代表的美联储官员近日警告称，美国总统特朗普公布的新关税政策进一步扰乱了通胀前景，这使得他更难支持特朗普的降息要求。

他在接受采访时说，在特朗普暂停了4月份提出的关税政策后，人们对关税可能推高物价的担忧一度大幅缓解，使得美联储有望很快再次降息。“然而，最新一轮关税措施可能会引发新的通胀担忧，这可能迫使美联储在获得更明确的信息前维持观望态度。”

值得一提的是，古尔斯比今年拥有对货币政策的投票权，他的政策立场偏向“鸽派”，是支持大约在7月降息的首批官员之一，其观点与美联储理事沃勒和鲍曼的观点一致。

根据美国最新一轮关税政策，从8月1日起，美国将对加拿大和巴西的进口产品分别征收35%和50%的关税。古尔斯比警告说，这可能会再次引发通胀担忧，并迫使美联储维持谨慎态度，直至情况更加明朗。

古尔斯比还警告称，反复无常的政策给价格走势带来了不确定性，这“只会让情况更加糟糕”。他指出，新的声明使解读经济状况变得“混乱”，商界人士对即将到来的通胀很担忧，而通胀走势目前尚未显现在数据中。

古尔斯比还强调，尽管面临这些挑战，他仍然对美联储不受政治压力的独立性拥有信心。

最新公布的6月份美联储货币政策会议纪要显示，其内部就降息时点出现分歧。

根据会议纪要，多名官员认为今年晚些时候降息是合适的，理由是劳动力市场走弱，而关税带来的通胀压力是更加温和且暂时的。但这份会议纪要还显示，有相当一部分美联储官员认为，即使在未来几个月，在关税造成更大影响之前，通胀率回落至2%的美联储目标的趋势也不充分，因此没有理由降息。

《华尔街日报》援引会议纪要报道称：“虽然几位与会者认为，关税只会导致物价出现一次性上涨，并不会影响长期通胀预期，但大多数与会者都指出，关税可能产生更持久的影响。”会议纪要显示，只有两位美联储官员可能支持在7月份降息。

美联储主席鲍威尔在近期的公开露面中没有发表任何为7月降息铺路的言论，投资者认为9月是美联储官员最有可能考虑恢复降息的时间。

尽管许多官员和经济学家预计，在本周起陆续公布的6月和7月数据中，物价将会显现上涨态势，但截至目前，与关税政策相关的消费者物价上涨迹象尚未出现。

美联储主席面临多方责难

美联储货币决策的不确定性不仅来自政策分歧，还来自国内政界的杂音，尤其是鲍威尔是否称职、是否能够顺利干到任期结束，成为各界关注的焦点。

当地时间7月11日，美国联邦住房金融局局长兼房利美和房地美董事会主席比尔·普尔特发表声明称，“有报道称鲍威尔（美联储主席）正在考虑辞职，这让我感到鼓舞，我认为这将是正确的决定。”

对于辞职传闻，美联储发言人拒绝置评，仅重申鲍威尔此前在4月4日的表态，即他打算完成其到2026年5月的任期。

这场风波的导火索是，鲍威尔被指在国会就美联储总部翻新项目细节作证时存在误导。根据美联储2025年预算文件，该项目成本已高达25亿美元，较最初19亿美元的估算激增约30%。该项目因其高昂的成本和奢华的规划而备受批评。

据报道，自从4月曝光此事以来，鲍威尔“一直感受到压力”并且变得愈发“疲惫”。白宫预算管理办公室负责人方特在给鲍威尔的一封公开信中对此提出质疑。他在信中写道：“美国总统特朗普对您管理美联储系统的方式感到极度困扰，您没有试图整顿美联储的财政状况，反而推进了对华盛顿总部的浮夸改造。”

另外，特朗普多次“敲打”美联储降息力度不够，他近期明确指出，美联储设定的利率至少偏高3个百分点。

特朗普在社交媒体发帖批评美联储主席鲍威尔，称利率每高一个百分点，每年就会给美国增加3600亿美元的再融资成本。

据美国消费者新闻与商业频道报道，特朗普正考虑在鲍威尔明年离任前为美联储任命一位“影子主席”，以向美联储施压，迫使其降息。

该报道称，由于特朗普加大了对货币政策的干预力度，下一任美联储主席将面临更多难题。

在上述消息传出后，美股三大指数上周最后一个交易日盘中一度短线跳水。有分析称，市场的负面反应凸显了投资者对美联储潜在领导层变动的敏感性，尤其是在经济不确定时期。

市场震荡加速美元资产减持

美国经济政策的不确定性引发的市场震荡，加速了全球投资者对美元资产的减持。

MSCI首席研究官阿什利·莱斯特日前发布报告指出，全球市场出现了“三重承压”的罕见风险情景，即美股、美债和美元同时遭到抛售，这预示着今年年底前市场可能发生结构性变化。而这种转变仅是短暂扰动，还是市场持续调整的开始，仍有待观察。该报告援引上半年全球市场数据显示，投资者对美元资产的持有量正持续下降。

莱斯特列出了机构投资者和风险管理机构应密切关注的四个关键信号，为驾驭不确定的市场环境提供了前瞻性视角：美元走势，美国国债收益率和汇率的进一步波动将重塑美国资产的对冲决策，通过对已对冲与未对冲头寸进行情景测试，有助于厘清潜在影响；估值重置，若当前仍居高位的美股估值因增长预期放缓而下降，可能引发市场调整美股评级，为寻求跨地域多元化配置的投资者重新打开机会窗口；跨资产相关性，美股、美元和美债同时遭遇抛售的罕见情景仍可能重现，对投资组合进行压力测试能够量化对跨资产相关性飙升的抵御能力；私募市场指标方面，估值滞后可能会掩盖私募市场面临的压力，但收益分配率、杠杆空间受限以及退出估值倍数的分化程度，已经显示出市场环境趋紧的迹象，密切关注这些指标有助于提前捕捉风险信号。

市场震荡加剧了投资者对美元资产的担忧，从而推进了去美元化的趋势和机构减持美元资产的行为。

参与金砖国家合作讨论的马来西亚政府官员明确表示，贸易领域“去美元化”对多国十分迫切。投资机构人士也纷纷表示，随着美国关税政策带来市场震荡加剧，美元资产被抛售的趋势将可能持续。

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