今天上午，泡泡玛特（9992.HK）股价盘中再度劲升，最高触及220港元，续创历史新高，市值逼近3000亿港元。

截至发稿，公司股价报215.0港元，年内累计涨幅已达139.82%。

自2022年股价最低点9.543港元起算，涨幅超过21倍，成为港股市场中最耀眼的一颗新星。

在资本热情的背后，是一款潮玩产品引爆的市场情绪。

4月下旬，泡泡玛特推出的Labubu第三代搪胶毛绒系列产品在全球多地同步上市，引发消费者通宵排队抢购。

美国洛杉矶、英国伦敦、日本原宿等地线下门店外排起长龙，中国线上平台也是一开售便迅速被抢光。

5月21日，财通社小编查询泡泡玛特某平台旗舰店，发现这款售价99元起的搪胶毛绒挂件盲盒目前依然无货。

Labubu 3.0系列的热销也引来了机构的关注。

摩根士丹利最新报告指出，该系列在海外尤其是美国市场的强劲表现，将成为公司2025至2026年增长的主要动力，并将泡泡玛特目标价从204港元上调至224港元，评级“增持”。乐观情境下，目标价上看273港元。

回顾过去两年，泡泡玛特的走势堪称戏剧性。

2020年12月港股上市初期，凭借“盲盒第一股”概念，公司股价一度冲高，但随后陷入长达两年多的调整期。

2022年泡泡玛特净利润5.7亿元，同比下滑42.7%，股价一度下跌至不到10港元。

2023年底，变化出现了。景顺长城基金旗下产品悄然建仓泡泡玛特，其后广发基金、永赢基金等大型机构相继跟进。

Wind数据显示，到2025年一季度末，重仓泡泡玛特的基金数量已升至207只。

景顺长城成为泡泡玛特第一大公募股东，持仓市值较建仓初期增长了14倍，达到4.65亿元。

基金进入后，市场也开始重新审视泡泡玛特这家“情绪消费品”公司。

在经历了“盲盒单一”争议后，公司逐步拓展产品线，推出MEGA珍藏级系列、毛绒玩具系列，并将Skullpanda等IP打造为新的品牌支点。

同时，海外市场开拓初见成效。财报显示，2024年，泡泡玛特海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%。

值得注意的是，在“谷子经济”大潮下，泡泡玛特恰好踩中风口。

根据艾媒咨询数据，2024年中国谷子经济市场规模达到1689亿元，同比增长41%，预计2025年将突破2000亿元。

这一赛道正在催生一批新的消费股热门标的，泡泡玛特、名创优品、布鲁可等纷纷成为基金的“新宠”。

有市场人士将泡泡玛特称为年轻人的“塑料茅台”。虽然两者消费属性、定价机制和商业模式完全不同，但其对特定人群的品牌粘性与溢价能力，确实有相似之处。

潮玩产品不再只是“玩具”，而是集收藏、社交、投资于一体的综合性符号，带动了一条完整的生态链条。

而在泡泡玛特股价大涨，资本丰收之际，早期投资人也选择高位兑现。

据悉，蜂巧资本近期清仓退出泡泡玛特，累计套现22.67亿港元，预估获得8倍以上的回报。

5月7日，蜂巧资本以“愿泡泡玛特星辰大海，征途如虹！”发文回应，称清仓泡泡玛特是由于蜂巧人民币一期基金即将到期。

据彭博亿万富豪实时排行榜显示，截至5月20日，作为泡泡玛特创始人、CEO和第一大股东的王宁，身家单日增长8.84亿美元至170亿美元，在全球排第133位。

随着股价不断创下新高，泡泡玛特的故事仍在继续。

接下来，它的挑战是如何维持产品热度、持续输出新IP，同时稳步扩大海外市场份额。

在新消费浪潮与资本市场的共同作用下，这家公司正从潮玩走向潮流，但也需警惕“情绪经济”的高波动特性所带来的风险。

泡泡玛特不是茅台，但它确实已经成为这一代年轻人眼中的“塑料茅台”。

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