过去一周，“做空美国”几乎成为全世界的共识。

在“涨跌全看特朗普”引爆的信任危机中，美国资产被疯狂抛售，作为避险资产的美债和美元尤甚。

美国10年期国债收益率度一度突破4.5%，美元指数失守100关口。美股在周五美联储的护盘声浪中暂时企稳，加上周三的盘中反转，本周惊险收涨。

美国国债作为“全球避险资产”的地位日益受质疑，深深戳痛特朗普。

由此，特朗普突然180度大逆转，做出第一次让步：在对等关税生效不到13小时后，宣布暂缓90天。

关税暂缓只给了市场一天的喘息之机，全球资金继续加速逃出美国。

周末，特朗普又做出第二次让步：美国海关宣布豁免了部分电子产品对等关税。

然而，懂王式反转再现：“豁免”被特朗普政府淡化。

卢特尼克：暂停对手机和电脑等征收关税是暂时的。美国商务部长卢特尼克在接受美国广播公司（ABC）采访时表示，特朗普政府针对手机、电脑等科技产品的关税豁免只是“暂时性的”。

卢特尼克还称，这些产品很快将被纳入所谓的“半导体关税”之中，预计将在“一两个月内”实施。

特朗普：周五并无任何关税豁免。特朗普周日打完高尔夫球后不久在Truth Social上发帖声称：没人能逃脱不公平贸易的惩罚，周五并没有宣布任何“关税豁免”。

他称豁免产品只是转移到了另一个关税类别，将审查半导体和整个电子产品供应链，对整个电子产品供应链征收关税。

轱辘慧认为特朗普两次妥协暴露出其软肋：美债收益率、美股科技股。

第一次让步始于10年期美债收益率破4.5%。一方面，特朗普政府害怕关税影响蔓延至债券市场，发生系统性金融风险；另一方面若美债收益率高企，再融资的利息成本将非常高，叠加减税政策，美国的财政压力将是一座大山。

第二次妥协暂缓电子关税明显利好苹果公司在内的科技巨头。手机、电脑等高科技产品深度依赖全球供应链，高额关税将严重打击科技股的盈利预期；况且，川普当选也得益于不少科技大佬的政治献金，金主的面子要给。

特朗普所谓“我不看股票市场”“债券市场并非暂停关税的原因”，纯属死鸭子嘴硬。

虽然白宫开始意识到关税对现实的冲击，但轱辘慧还要提醒一句：关税是暂缓，不是停止实施，不确定性仍然存在。投资者后续要持续关注各国关税谈判的进程，以及具体行业关税的细则。

至于美国资产，特朗普关税闹剧的持久教训或许是个老生常谈的话题：信心一旦丧失，便再难挽回。

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