沙特阿美警告全球石油库存接近极限：重建储备可能需要两年

　　沙特阿美首席执行官Amin Nasser警告，经历七个月中东冲突后，全球原油和成品油库存已经降至极低水平，即使霍尔木兹海峡全面恢复通航，重新补充此前被大量动用的库存也可能需要长达两年。

　　Nasser在伦敦举行的Energy Intelligence Forum上表示，自冲突爆发以来，中东地区累计损失的石油供应接近30亿桶，相当于同期正常情况下经霍尔木兹海峡运输的原油和成品油规模的大约一半。

　　为了填补这一缺口，全球已经从各类库存中释放超过10亿桶石油。政府此前从战略储备中释放超过3亿桶，并在上周五同意继续投放额外储备，但迄今真正承担主要缓冲作用的仍然是商业库存。

　　这也是Nasser最担忧的部分。按照他的估算，目前全球商业库存名义上仍有约60亿桶，但其中大部分并不能在需要时快速、实际地投入市场。这意味着，在战略储备已经被大规模调用之后，石油公司自己的库存实际上已经成为市场最后几个重要缓冲工具之一。

　　Nasser表示，全球能源体系目前已经处于明显承压状态，在几乎没有更多备用工具可以调用的情况下，供应体系能够承受进一步冲击的余量已经非常有限。

　　问题也不仅仅是“地下还有多少油”，而是这些原油和成品油能不能及时运到需要它们的地方。

　　虽然9月中东原油出口一度恢复并超过战前水平，但霍尔木兹海峡仍然面临持续的安全风险。航运数据显示，中东原油出口在9月底七日移动平均达到每日1830万桶，但近期商船遇袭事件明显增加，油轮保险、运输和航线安排仍受到严重干扰。

　　这意味着，供应流量恢复并不等于整个石油体系已经恢复正常。

　　过去几个月，海湾国家需要更多依赖替代管道和更长运输路线，油轮运费和保险成本大幅上升，炼油环节也出现瓶颈。即使越来越多原油重新通过霍尔木兹海峡，物流效率仍明显低于战前水平。

　　Nasser因此认为，真正的恢复需要分成两个阶段：首先是霍尔木兹海峡全面恢复运行并重新建立市场信心，其次才是开始补回此前被抽走的大量商业和战略库存。

　　而第二个阶段可能更加漫长。

　　因为库存重建并不能简单依靠增加产量完成。产油国需要一边满足全球正常消费，一边拿出额外供应补充储备；只要市场仍然处于高需求或者运输体系受限状态，可用于补库的剩余原油就会非常有限。

　　因此，即使最严重的供应中断结束，过去七个月形成的库存缺口也不会迅速消失。

　　近期中东出口数据已经体现出这种矛盾：原油实际流量正在改善，但全球库存仍处于被持续消耗后的低位，运输和炼油体系也尚未完全恢复。

　　这也是Nasser此次讲话真正值得关注的地方。当前石油市场最大的脆弱性已经不只是每日供应是否短缺，而是全球用于吸收下一次供应冲击的库存缓冲已经被显著削弱。

　　如果新的油田、管道、炼厂或油轮再次受到攻击，市场能够通过释放库存迅速平抑冲击的能力，将明显弱于战争初期。

　　换句话说，中东供应即使开始恢复，全球石油市场也还远没有回到正常状态。过去七个月消耗掉的不只是数十亿桶石油供应，也包括原本用于应对突发事件的安全垫，而把这层缓冲重新建立起来，可能需要以年而不是以月计算。