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慢牛趋势已定，券商何时起立？机构：券商上涨斜率放缓但持续性或更强！

本周三大指数，上证指数涨2.11%，深证成指涨1.25%，创业板指涨0.49%。后市将如何发展？看看机构怎么说。

中信建投：全球关税博弈进入深水区，建议关注金融板块和稀土板块

反内卷行情下关注：稀土、香港证券等板块。金融资源成为制造业转型关键支撑，央行等七部门《金融支持新型工业化指导意见》明确“分类施策、有扶有控”，重点引导资金流向高技术、绿色制造领域，遏制低端产能内卷，关注金融板块；已签约国博弈深化，未签约国路径分化。中美关税战转向“局部僵持”，美保留10%核心关税，中方同步保留反制，但取消91%叠加关税，短期缓解贸易压力，关注稀土板块。

申万宏源：牛市氛围不会轻易消失，科技、制造业反内卷可能成为主线

牛市结构主线尚未确立。牛市中要做动量，但最强动量应该从牛市的核心叙事中诞生。医药和海外算力是独立高景气，但牛市主线需要内涵外延更大纵深，国内科技突破、全球市占率高的制造业反内卷，才是潜在的牛市主线方向。

短期强势结构医药、海外算力是高景气方向，也凝结了市场对牛市的期待，独立行情演绎过程中，板块的相对性价比有所降低，后续这些方向可能与市场齐涨共跌。9 月初之前，国防军工可能反复有机会。同时短期板块轮动变为不变，目前相对性价比较高的方向是新消费，可能轮涨补涨。后续市场休整波段，高股息可能再次阶段性占优。中期结构方向：国内科技、制造业反内卷更可能成为牛市主线结构。继续提示，港股可能是牛市中的领涨市场。短期，港股主要定价景气趋势，凝结的牛市期待较少，也是性价比较高的方向。

国泰海通：白酒股价或先于需求侧出现拐点 产业重塑凸显“类债资产”属性

国泰海通证券发布研报称，政策变量加速白酒行业出清，当下产业加速向业绩底迈进，预计最早在2026上半年有望达到业绩底，结合批价等高频信号，白酒股价有望先于需求侧出现趋势级拐点；同时，产业逻辑在颠覆中重塑，份额逻辑将逐步取代量价逻辑，长周期下，把握白酒的“类债资产” 属性。

中泰证券：当前市场调整是大周期见顶还是结构性切换？

我们认为，这一轮市场调整主要是风格切换所致，而非大周期见顶。具体而言，指数整体调整幅度与持续时间较可控，指数回调更多地反映出市场结构性切换，而非整体情绪崩塌。盘面上，周期性板块的震荡常带来短期指数回调，但通常幅度和持续性有限。其次，板块配置逻辑保持不变，在此背景下，我们继续维持对科技板块（AI、机器人）、恒生科技指数、港股红利板块（公用事业、社会服务）及券商板块的配置建议不变。

湘财证券：7月宏观短周期略有反弹 A股指数震荡上行

长维度来看，目前A 股市场依然处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，预计2025 年下半年A 股市场大概率继续以“慢牛”方式运行。

短维度来看，2025 年下半年由于中美关税再次获得90 天缓冲期，且我国7月出口数据保持较强韧性，而近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和，总体保持强势，综合而言，市场处于相对有利氛围中。未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划。综合而言，预期8 月份A 股市场将总体呈现宽幅震荡、逐级抬升的态势，建议关注：长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）；科技领域的人工智能；消费领域有基本面支撑的板块；以及反内卷、雅鲁藏布江下游水电工程开工事件推动基建相关板块的投资机会。

浙商证券：上证背离指数分化 续观望、待时机

本周市场整体反弹，上证指数超预期背离上行，不同股指走势分化。展望后市，以下三点或带来短期扰动：1）上证综指日线MACD 顶背离+“3674 压力位”临近。2）8 月12 日美国对华24%的关税部分暂停期限到期。3）关注市场成交量的收敛。但综合当前政策背景、国际形势、资金水平、风险偏好、汇率趋势、技术结构等因素，市场在中长线上依旧呈“系统性‘慢’牛”格局，若有短线扰动引发可观回调可增配。配置方面，我们建议保持当前持仓不动，短线不激进，等待中线配置机会到来；行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），同时关注地产补涨的可能性；此外，注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。

渤海证券：政策巩固回稳向好 A股中期趋势有望延续

就A 股市场而言，业绩端，短期虽受中报业绩考验，但中期“反内卷”政策有望打开盈利预期空间。估值端，A 股市盈率水平虽难言低估，但一方面可期待价格预期回暖带来的市净率提升空间，另一方面，在“巩固资本市场回稳向好势头”的政策助推下，A 股流动性料延续增量态势，对估值形成支撑。综上，A 股中期料呈震荡上行趋势，期间若因短期扰动出现调整，反而可能为后续更强劲的上涨蓄势。

东吴证券：关注中报超预期个股，中长期继续看好细分领域龙头标的

关注中报超预期个股，中长期继续看好细分领域龙头标的。本周受特斯拉在全球开发者大会上展示PEEK 材料减重方案、新藏铁路公司成立、英伟达GB300 全面转向液冷等消息驱动，相关题材个股受益上涨，如华密新材、交大铁发、方盛股份等。同时林泰新材中报提前至8 月18 号披露。随中报陆续逐步披露，建议关注中报表现优异或超预期个股。

国金证券：政策支持创新药械 推动脑机接口产业发展

本周政策端进一步体现出对创新医疗药械的支持力度，工业和信息化部、国家发展改革委、教育部、国家卫生健康委、国务院国资委、中国科学院、国家药监局七部委发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。国内将加强基础软硬件攻关，打造高性能产品，将在2027 年和2030 年分阶段展现出成果。其中，脑机接口赛道应用场景多元化、产品及研发路径丰富，未来潜在空间巨大，在国内政策加持下有望加速实现商业化普及。全球产品研发布局企业众多，国内部分头部企业已经集中在非侵入式领域产品取得多项技术突破，产品将迎来巨大商业化潜力。

光大证券：行业对价利好频出 稀土企业有望受益

我们认为轻重稀土未来均有望迎来价格上行，轻稀土端配额暂未公开，行业预期供给收紧，需求则维持增长态势；重稀土端，则可能受出口管制事件拉动。建议关注主业为稀土生产的四家企业：广晟有色、盛和资源、中国稀土、北方稀土。