特朗普在关税问题上的转向表明，市场以及像摩根大通CEO戴蒙这样的华尔街权威人士，仍然能在一定程度上制约政府行为。

自美国总统特朗普上周宣布大规模关税政策以来，不安情绪在华尔街与日俱增。

随着股市暴跌，甚至连美国国债这一避险资产也遭到抛售，投资者、企业高管和分析师开始担忧，特朗普首个总统任期内的一个核心假设可能不再适用。

在市场一片狼藉之际，这位世界上最具权力的人表明，他对市场波动的容忍度比任何人预期的都要高。他和他的副手们一次又一次地否认政府会放弃实施美国近一个世纪以来最高的关税政策，有时还暗示华尔街必须承受痛苦，这样美国的实体经济才能繁荣。

Piper Sandler的分析师R·斯科特·西弗斯（R． Scott Siefers）本周早些时候表示：“不言而喻，上周的市场走势令人震惊，因其已经开始彻底改变对特朗普第二任期对经济意味着什么的认知。”

因此，当美东时间周三下午1点过后几分钟，特朗普做出让步，暂停了对大多数国家的最高关税时，投资者如释重负。这引发了标普500指数自2008年金融危机最严重时期以来最大的单日涨幅。

尽管在特朗普的总统任期内，他不断试探行政权力的极限，比如大力整顿联邦机构并裁掉数千名政府雇员，但其最新的让步表明，市场以及像摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）这样能够解释市场波动的华尔街权威人士，仍然对政府的行为起到一定的制约作用。

当天下午晚些时候，特朗普告诉记者，他在看到市场的反应后改变了主意，用他的话说，市场变得“神经质”了。他还把戴蒙早上在电视上露面时发出的警告放在了心上，戴蒙当时警告称，其关税政策正将美国经济推向衰退。

据一位了解摩根大通首席执行官日程安排的人士透露，戴蒙在福克斯新闻上的采访是一个多月前就计划好的，并非为了影响总统而做出的临时决定。

市场的警示

据《纽约时报》援引了解总统想法的人士的话称，特朗普和他的顾问们特别担心的是，在美国政府债券收益率大幅上升后，他的关税政策可能会引发全球金融危机。

富国银行分析师迈克·梅奥（Mike Mayo）表示：“在某种程度上，股票市场、债券市场和资本市场对政府采取的行动起到了制约作用。你会看到债券市场的某些部分承受着压力，一些交易出现了问题。你可以大力推进政策，但你不希望它失控。”

通常情况下，投资者在不确定时期会转向美国国债，但此次抛售表明，机构投资者或主权投资者正在抛售国债，这导致政府、企业和消费者的借贷成本上升。这可能会迫使美联储像在以往危机中那样进行干预，比如通过降息或充当政府债券的最后买家。

资深市场分析师埃德·亚德尼（Ed Yardeni）周三对CNBC表示：“债券市场当时预见到了一场真正的危机。”

亚德尼说，是“债券义警”引起了特朗普的注意。“债券义警”指的是投资者可以对政府行为起到一种监督作用，当政府行为被认为会降低投资者收回资金的可能性时，投资者会采取行动。

据报道，在市场动荡之际，华尔街的高管们曾担心，他们不像在特朗普的首个任期内那样有影响力了，当时像史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）和加里·科恩（Gary Cohn）这样的前高盛合伙人还可以依靠。

但上周的情况也向投资者表明，在特朗普重塑过去一个世纪全球秩序的使命中，他愿意将与贸易伙伴的对抗态度以及对整体经济的强硬手段推向极限，而这只会引发更多的市场波动。

短暂的喘息

银行因其在向企业和消费者放贷方面所扮演的核心角色而备受关注。在特朗普当选后，银行业今年年初开局良好。

据梅奥和其他分析师称，当时的形势是几十年来最有希望的：经济走强将有助于提振贷款需求，而较低的利率、放松监管以及包括并购和首次公开募股（IPO）在内的交易活动复苏，只会锦上添花。

然而，到了上周末，银行股进入熊市，抹去了自特朗普当选以来的所有涨幅，原因是人们担心特朗普正将经济引向衰退。在这场动荡中，报告很可能显示，由于企业领导人采取观望态度，交易活动有所放缓。

Truist bank的分析师布莱恩·福兰（Brian Foran）表示：“我们称之为‘混乱折价’。”

福兰和其他分析师表示，特朗普因素使得很难预测经济是否会走向衰退，在贸易战中哪些银行会成为赢家或输家，以及因此银行的价值应该是多少。

投资者接下来将关注摩根大通，该行将于周五开启第一季度财报季。他们可能会向戴蒙和其他首席执行官询问经济的健康状况，以及在关税谈判期间消费者和企业的表现如何。

周三的缓和可能只是暂时的。在特朗普宣布暂停关税的消息以及股市历史性反弹的第二天，市场继续下跌。10%的普遍关税仍然有效。

总部位于慕尼黑的资产管理公司安联（Allianz）首席经济顾问穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）周三在接受CNBC采访时表示，“我们已经很接近（危机边缘）了，这是一个非常令人不安的境地。”他指的是那种美联储需要介入的危机。

他说：“我们不想再走到那一步。你越是反复接近那个点，跨越它的风险就越高。”

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