本周A股力顶美国新一轮关税函的压力，沪指本周涨1%站上3500点，创业板涨超2%突破2200点。

消息面上，一是部分资金继续布局银行股，带动指数上涨，二是近期市场预期中央层面可能就地产召开会议或出台支持政策，因此金融地产链低位上扬，三是，“反内卷”持续深化，同时临近7月政治局会议，新一轮宽松政策预期发酵。

外围方面，通胀压力始终未显现，美联储提前降息预期持续发酵，高盛将美联储降息时间预期提前至9月，美联储理事沃勒再度提及7月降息，并声称并非处于政治动机。同时，特朗普连续多日公开施压主席鲍威尔，降息可能“箭在弦上”！

整体来看，近期全球市场风险偏好明显回升，权益资产纷纷创新高。美股科技股表现亮眼，纳指不断创纪录。

对于后市，我们坚定地认为慢牛已来，核心理由如下：

国内资本市场股债跷跷板效应明显，市场风险偏好多数时候较低。复盘历史行情走势，多数阶段无风险利率(Rf)下行期，债市强于股市，债市对股市存在一定的挤占效应，流动性可能并未实质性传导至股票市场。

随着第三次国九条出台，机构资金积极入市，以及利率下行到较低的位置，市场风险偏好明显提升，股市出现配置性机会。

当前政策推动资本市场高质量发展，以及低利率环境的延续，中长期资金积极入市，将继续推升股市吸引力，有望强化股市“慢牛”格局。

当然，节奏上我们仍然还是认为第四季度再向上冲击压力区域可能是更佳的时点，我们拭目以待。

No.３

应对策略

当前市场波动环境下，坚持“杠铃策略”，平衡风险与收益，对于普通投资者设来说，或是最佳策略。

杠铃之防御：红利板块（如银行、公用事业、能源等）具备防御属性，增量资金持续流入，仍有估值修复空间。

杠铃之进攻：高端科技制造（如半导体、AI硬件/应用、机器人、智能驾驶、军工等）因政策支持和技术迭代成为弹性来源。

守正：核心仓位配置核心宽基指增以及红利风格基金

核心配置1：

场外：博道叁佰智航（A：007470 / C：007471），风险等级R3

场内：沪深300增强ETF（561300.SH），风险等级：R3

沪深300指数一直以来被看作A股核心资产的代表指数之一。配置核心资产一方面有较大机会分享优质龙头公司发展带来的长期红利，伴随公司成长实现资产增值；另一方面，核心资产凭借强大的护城河，在市场波动中更具韧性，能在一定程度上降低长期投资所面临的风险，为资产的保值增值保驾护航 。

核心配置2：

场外：中欧红利优享（A：004814 / C：004815），风险等级R3

场内：国企红利ETF （510720.SH），风险等级：R3

低利率环境下，红利资产配置性价比进一步凸显。此外，红利资产由于具备较强的防御性，适合作为低风险的底层资产配置。

出奇：基于风险收益比，阶段性调整配置比例

卫星配置1：东吴移动互联

（A：001323 / C：002170），风险等级R3

近年来人工智能＋、智能驾驶、机器人等前沿技术的蓬勃发展，为科技行业带来了前所未有的变革。这些技术不仅提升了生产效率，还催生了新的商业模式和服务形态，为投资者提供了丰富的投资机会。当前，科技板块的性价比仍有优势，东吴移动互联目前聚焦智能驾驶、消费电子、ＡＩ算力等板块，可以积极关注。

卫星配置２：长信国防军工

（A：002983 / C：008960），风险等级R4

军工作为新质战斗力的核心板块，长中短期均有布局逻辑，短期看阅兵与事件催化，中期看业绩修复（十四五+十五五）与军贸放量，长期看国防现代化与技术创新。中短期维度看，当前或仍是不错的布局时点。

卫星配置3：汇添富达欣

（A：001801 / C：002165），风险等级：R3

中国正面临严峻的老龄化问题，心脑血管病、糖尿病、高血压等慢性病的发病率随着人口老龄化的加剧而上升。国内创新药正迎来爆发期，叠加集采、医保谈判等政策已迎来改善修正，板块整体估值仍有上升空间。

卫星配置4：鹏扬消费量化选股

（A：019777 / C：019778），风险等级R4

2024年中央经济工作会议将“大力提振消费”列为首要任务，2025年政府工作报告也多次提及消费，强调实施提振消费专项行动，多渠道促进居民增收。

中国拥有巨大的人口基数，消费市场空间广阔，消费市场的潜力有望进一步释放，为消费行业的长期发展提供了有力的支撑。在外需不确定增加的背景下，扩大内需的重要性和急迫性快速提升。叠加消费板块当前估值水平位于历史较低水平，未来或具有较大提升空间。

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