证监许可【2011】1292号

  张晓珍  Z0003135 2024年10月10日星期四

  广发期货研究

  行情导读：截至发稿，橡胶板块集体下跌，天然橡胶主力合约18045元/吨，跌幅6.02%；20号胶主力合约13890元/吨，跌幅5.67%；合成橡胶主力合约15475元/吨，跌幅5.93%。

  驱动分析一：美国就业数据超预期，降息预期受压制，宏观情绪走弱

  国庆假期期间美国9月就业和PMI数据显示经济韧性较强，美联储降息预期逐步受压制：9月美国新增非农就业人数25.4万（市场预期15.0万），失业率4.1%（市场预期4.2%）；美国9月ISM的制造业PMI录得47.2，持平前值但低于预期；9月非制造业PMI大幅回升，由上月的51.5提升至54.9，创2023年3月以来新高。由于美国经济和劳动力市场依然保持韧性，一些美联储官员近期表态，他们目前倾向于放慢脚步，尤其隔夜美联储公布的会议纪要显示，此前降息50bp的决策分歧比预想更大，进一步拉低了美联储降息预期，市场情绪转弱。

  驱动分析二：EUDR法案商议延迟，或影响欧盟天然橡胶补库需求

  据泰国10月3日消息，泰国橡胶管理局透露，欧洲委员会计划将执行欧盟无森林砍伐法规（EUDR）的时间延后12个月，以让所有国家做好准备再开始实际实施。泰国橡胶管理局代理局长苏卡塔表示，欧洲委员会建议全球利益相关者，包括欧盟成员国及非成员国，延长这项规定的遵守期，以确保各国在实施之初能顺利运作，这将导致针对大型公司或企业的EUDR法规从2025年12月30日开始实施，而针对中小企业的规定将在2026年6月30日开始实施。

  该提案仍需获得欧洲议会和欧盟委员会的批准，延长法规的实施期限对投资者、大型和小型企业以及包括泰国在内的橡胶种植农民来说都是一个良好的机会，能帮助他们充分准备，使泰国的橡胶符合EUDR的各项标准。

  驱动分析三：海外主产区天气好转，原料上量预期，前期利多兑现

  根据美国气象局天气预报显示，未来2024年10月16日-10月22日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道以北红色区域主要集中在越南北部、柬埔寨西南部、泰国南部等地区，其他区域降水处于偏低状态，对割胶工作影响减弱，赤道以南红色高位预警区暂无，其他区域处于中等状态，对割胶工作影响较上一周期减弱。

  展望后市：

  供应方面，前期台风降雨等天气扰动逐步退散，东南亚主产区降雨减少，对割胶工作影响减小，海外原料上量预期，或对原料价格形成压制。需求方面，半钢胎延续“产销两旺”态势，全钢胎需求偏弱叠加原料成本抬升，全钢轮胎检修安排增多。展望后市，短期宏观情绪转弱，叠加前期台风天气等利多兑现，短期无更多驱动支撑胶价高位运行，预计胶价偏弱运行，后续关注海外产区天气变化（如是否变为拉尼娜气候）及原料上量情况。

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