新规施行在即，期货公司迎全流程管理“大考”

　　来源：期货日报

　　11月11日，中期协发布《期货公司衍生品交易业务交易者适当性管理指引（试行）》（下称《指引》）。《指引》落实《衍生品交易监督管理办法（试行）》（下称《衍生品办法》）相关规定，落实对衍生品交易者的适当性管理要求，细化对从事风险管理活动交易者的差异化安排，将自2026年11月16日起与《衍生品办法》同步施行。

　　《指引》按照总则、准入管理、持续管理、自律管理框架，从事前、事中、事后三个阶段，构建对期货公司衍生品交易者的全流程管理体系。

　　《指引》明确，期货公司衍生品交易对手方限于符合中国证监会规定的专业机构交易者，以及从事风险管理活动的普通机构交易者，不包括自然人。在格林大华期货副总经理、首席专家王骏看来，《指引》直接覆盖期货公司衍生品业务，统一了对手方边界。

　　与之前该业务的适当性管理规定相比，王骏认为，本次《指引》核心变化是确立“原则上需专业交易者，真实风险管理可豁免”的制度逻辑，不再简单按商品、非商品标的“一刀切”。针对普通机构交易者，《指引》明确需提交经营规模证明文件、风险管理方案、承诺函等风险管理真实性的材料，把“交易目的真实性”作为审核核心，要求交易品种、规模与企业实际经营相匹配。同时，从事前准入、事中监测到事后回访构建完整闭环，要求穿透尽职核查、开展情景化特别风险揭示、提高回访复核频次，对虚假套保、投机交易、账户出借等异常行为明确管控及信用报送要求，强化期货公司全流程主体责任。

　　华源期货副总经理孙伏鲲表示，《指引》为中小微企业套保留出差异化通道的举措，是“保险+期货”等业务延续的关键。 

　　《指引》施行后，期货公司不得与不符合《衍生品办法》及本《指引》规定的交易者新增交易，存续交易到期终止。孙伏鲲提醒时间已到临界点，并提出四方面落实建议：一是建机制，健全适当性与尽职调查机制，按实质重于形式原则穿透核查；二是管过程，开展情景化特别风险揭示，持续监测交易与经营匹配度，提高回访频率；三是抓异常，对隐瞒欺诈、账户出借、投机交易等及时管控，并报送信用风险信息；四是子公司同步，风险管理公司存量业务须在2028年6月30日前平稳了结，过渡期内不得扩张。

　　王骏则从四个层面概括新规的现实意义：第一，落实《中华人民共和国期货和衍生品法》及《衍生品办法》要求，补齐期货公司衍生品业务适当性自律细则，实现监管规则有效落地；第二，兼顾风险防控和实体经济诉求，通过豁免机制保障中小实体企业套期保值通道，不让实体企业因专业交易者门槛被挡在风险管理工具之外，引导衍生品回归服务主业、对冲风险本源；第三，压实机构履职责任，以实质重于形式的审核，遏制假借套保开展投机的乱象，保护机构交易者权益，防范衍生品业务风险外溢；第四，明确新旧业务衔接安排，存量业务到期终止、禁止新增不合规交易，保障市场平稳过渡，推动场外衍生品行业规范化高质量发展。

　　中期协同步发布的事项说明明确：自本《指引》施行之日起6个月内，期货公司应逐步落实对普通机构交易者的情景化风险揭示、存续规模管理、复核回访及重大变化与异常行为管理措施等规定，期满未落实的将依规采取纪律处分或自律管理措施；期货公司在取得衍生品交易业务资格前或完成业务调整前，其风险管理公司开展衍生品交易业务的，应参照《指引》执行。

　　同日，中期协发布《衍生品估值报告内容与格式指引》，共七条内容，自发布之日起3个月内施行。旨在解决不同期货风险管理公司出具的估值报告格式、口径不统一、信息缺乏可比性等问题，明确估值方法和估值模型应当符合公允价值计量原则、期货公司须在下一估值日前向非衍生品经营机构对手方提供估值报告等要求。