“星链”在全球冲突中日益凸显的战略价值，并非源于马斯克的个人“慈善”或商业运作，其背后是一张由美国政府、军方、盟友及SpaceX共同构筑的复杂利益与资金网络。

在俄乌冲突中，这一生态尤为清晰。冲突初期，SpaceX承担了主要成本。马斯克曾表示，截至2022年8月，公司已为此投入超8000万美元，预计到当年年底将超过1亿美元。随着战事持续，资金来源迅速多元化：美国国际开发署（USAID）投入了约300万美元用于购买硬件和服务，波兰、英国、德国等多国政府以及非政府组织随后也相继出资。其中，波兰成为最大的终端捐助国，截至2023年12月，交付给乌克兰的47000个终端中，有19500个由波兰提供，并持续为其支付订阅费用。而自2023年6月起，美国国防部与SpaceX签订正式合同，开始支付乌克兰的“星链”服务费用，将其彻底纳入官方军事援助体系。

而在加沙地带，据媒体报道，2024年7月在加沙医院启用的“星链”服务，是在以色列和阿联酋的支持下完成的。阿联酋外交部长曾公开感谢马斯克支持其在加沙的野战医院，并表示高速互联网有助于通过视频通话提供远程医疗咨询。这表明，在巴以冲突中，“星链”的费用很可能由阿联酋等中东国家承担。

战场上的表现，促使SpaceX将军事化应用正式推向市场。

2022年，SpaceX成立了名为“星盾”（Starshield）的新业务部门，专为美国军方和国家安全部门提供服务。该计划明确利用“星链”的现有平台和技术，提供对地观测、安全通信和托管载荷三大核心业务，旨在打造一个为政府专门设计的安全卫星网络。

军方的巨额订单随之而来。2023年，美国国家侦察局（NRO）被曝出与SpaceX秘密签订了一份价值18亿美元的“星盾”服务合同，旨在打造一个庞大的间谍卫星网络。这份合同为SpaceX提供了不受商业周期影响的稳定现金流，是其G端（政府端）高毛利、长周期回报的典型。

事实上，美国政府一直是SpaceX最重要的客户之一。根据华西证券的研报及美国政府问责办公室（GAO）的报告，SpaceX已从美国宇航局（NASA）和美国空军等政府机构获得了超过90亿美元的合同与资金支持。

这些支持不仅包括NASA的商业补给服务（超50亿美元）、商业乘员计划（31.44亿美元）等重大项目，还涵盖了发动机建模、增材制造技术、卫星再入分析等10个关键技术领域的技术协助。这种从资金到技术的全方位扶持，为SpaceX构筑了极高的技术和客户壁垒。

与地缘政治及军事应用的深度绑定，为“星链”带来了丰厚的商业回报，并成为驱动SpaceX估值飙升的核心引擎。

根据福布斯发布的研究报告，在“星链”业务的强劲驱动下，SpaceX的公司估值从2024年初的约2100亿美元，一路飙升至2025年底的8000亿美元，两年内增长了近三倍。最新的内部股票定价达到每股421美元，将这家私营公司的估值推向了一个堪比多数国家GDP的高度。

估值飞跃的背后，是“星链”用户规模的爆炸式增长和商业模式的成功进化。据国金证券研报，“星链”的累计订阅数在2021年6月为69420人，到2025年11月，这一数字已经飙升到800万，在4年半的时间里增长了114倍。

据摩根士丹利预测，到2040年，“星链”的用户数量可能会超过10亿，届时该部门可能会占SpaceX预计约1220亿美元销售额的近四分之三。华西证券分析师则预测，“星链”2026年营收将达到156亿美元，并基于此给出了高达4680亿美元的独立业务估值，认为其已成为SpaceX的“估值压舱石”。

“星链”的成功，源于其在技术和资源上的双重壁垒。目前，“星链”已在全球拥有超过9400颗在轨运行的活跃卫星，是全球最大的低轨卫星星座。凭借“先占先得”的国际规则，SpaceX在宝贵的轨道与频谱资源上形成了事实上的垄断，极大提高了后来者的竞争门槛。在技术上，其V2.0 Mini卫星将单星容量提升4倍，同时单位带宽造价降低60%，并通过激光星间链路构建起太空中的网状网络，实现了真正的全球覆盖。

“星链”目前已经形成了一套多层次的成熟商业变现体系，覆盖 ToC（消费者）、ToB（企业）、 ToG（政府）。

其目前的收入主要来自于卫星宽带服务和“星盾”，直连卫星服务（Direct-to-Cell）正在快速发展中，而未来还有望发展太空数据中心等潜力业务。依托V2.0 Mini显著优化的单星经济模型与激光链路构建的空天技术壁垒，“星链”在C端实现全球快速渗透的同时，通过“星盾”与高端商用场景成功锁定B/G端高毛利、长周期的增量回报。

与此同时，“星链”还推出了连接普通智能手机的“手机直连”（Direct-to-Cell）业务，截至2025年9月已连接超过600万用户，目标是获取全球范围内的卫星直连手机频谱使用权。

PitchBook的新兴技术分析师 Ali Javaheri表示，最终，“星链”理论上可以向地球上的每一部手机发射信号，从而产生“几近无限的潜在市场”。