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本报记者 张芗逸 韩 昱

中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）7月28日发布消息称，日前，摩根士丹利在中国银行间市场成功发行20亿元定向债务融资工具，发行期限5年，发行利率1.98%，是首单由总部位于美国的公司发行的熊猫债。此次发行吸引了多元投资者踊跃认购，为银行间市场投资者提供了优质配置资产，有助于扩大债券市场高水平开放。

近年来，熊猫债市场持续扩容提质，为境内外投资者提供了优质的人民币资产，吸引力不断提升。Wind数据显示，截至7月28日，熊猫债已累计发行超600只，发行机构超90家，历史累计发行量已突破1万亿元。

“熊猫债累计发行破万亿元，以熊猫债为代表的人民币国际融资规模已位居全球第二，显示出全球资本对人民币资产的高度认可。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，熊猫债持续发展有助于进一步推动人民币国际化进程，扩大人民币在国际融资、储备与支付中的使用场景。

政策持续优化

市场加速扩容

今年以来，熊猫债市场加速扩容。据交易商协会统计，2025年上半年，交易商协会共完成1535亿元熊猫债注册，同比增长165%，发行规模为844亿元，其中外国政府类机构和国际开发机构发行235亿元，同比增长161%，国际开发机构、跨国企业熊猫债发行占比较上年同期上升23个百分点，发行人结构明显优化。

记者注意到，从发行端来看，7月份以来，已有匈牙利、宝马中国资本有限责任公司、中国电力国际发展有限公司、亚洲基础设施投资银行（以下简称“亚投行”）等多个主体发行了熊猫债。

以亚投行为例，其在7月10日首次发行2年期熊猫债，募集20亿元人民币。本次发行共获得64亿元人民币的认购订单，实现3.2倍超额认购。

交易商协会7月28日发布的数据显示，今年以来，银行间市场熊猫债发行规模达到1112亿元，其中，外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业熊猫债发行活跃，发行金额占比达到50%，较2024年全年上升27个百分点。截至目前，银行间市场熊猫债发行人区域已覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲等五大洲，反映出中国债券市场对全球优质发行人的吸引力。

“熊猫债市场近年来的快速发展得益于政策的持续优化、人民币国际化进程的加速、市场吸引力的增强、发行主体的多元化、宏观经济环境的稳定以及国际金融合作的加强等多方面因素共同推动。”陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷在接受《证券日报》记者采访时表示，这些因素相互作用，形成了一个良性循环，促进了熊猫债市场的深度和广度持续拓展。

中国商业经济学会副会长宋向清对《证券日报》记者表示，随着相关政策的持续优化，熊猫债市场的制度框架更加健全，发行和交易流程更加规范，为市场的发展提供了坚实的制度保障。同时，熊猫债融资成本相对更低，也使得境外机构更愿意发行熊猫债。

成国际机构

多元投资重要选项

在吸引多类主体布局，发行相关债券的同时，熊猫债也为境内外投资者提供了优质人民币资产的配置机会。

“在全球不确定性提升的环境下，人民币汇率保持基本稳定，且人民币融资环境较为宽松，熊猫债收益稳健、信用风险可控，成为国际投资者多元化配置的重要选项。”明明表示，熊猫债投资者结构日趋多元，境外机构（央行、商业银行、资管等）持有占比已接近20%。

从上海清算所的最新数据来看，截至2025年6月末，存续托管熊猫债共计3158.20亿元，其中境外机构持有熊猫债约597.36亿元，占比达18.9%。

“随着人民币国际地位提升，熊猫债作为人民币计价债券，影响力在不断扩大，已成为国际机构多元化融资渠道的重要选择。”朱华雷表示，熊猫债市场将继续受益于人民币国际化进程的加速、政策支持与制度完善、市场需求的旺盛以及金融创新与产品多样化等因素。

明明表示，未来随着绿色与可持续主题扩容，国际开发机构与跨国企业发行绿色熊猫债，可对接国内绿色项目与“双碳”资金需求，形成新的增长点。此外，“南向通”与跨境担保品机制完善，有望进一步降低境外投资者结算、托管及风险对冲成本。

交易商协会表示，下一步，将在人民银行指导下，继续贯彻落实金融业高水平开放政策精神，丰富境外发行人类型，助力债券市场高质量发展和制度型开放。