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近期，消费赛道投资升温，由资本巨头主导的“扫货式”投资密集落地，被市场视为资本用真金白银对中国消费市场投下的“信心票”。越来越多国际消费品牌寻求与中国本土资本的战略合作，“资本+产业”的深度结合案例不断涌现。

国际巨头中国业务纷纷寻求战略合作

今年以来，众多知名国际消费品牌出售其中国业务，国际资本、国内股权机构纷纷出手，诞生了多起值得关注的案例。

近日，“英格卡集团打包出让荟聚股权”消息落地，国内知名不动产私募股权基金高和资本与英格卡购物中心宣布战略合作，计划共同设立一支专项不动产基金，该基金将持有分别位于北京、无锡和武汉的三座荟聚购物中心。高和资本表示，合作将在获得中国相关主管部门的批准后正式生效，此次合作将助力英格卡长期战略布局，同时为其开辟进入中国不动产证券化市场的通道。

根据协议，高和资本将担任该基金的基金管理人及执行合伙人；英格卡则将作为普通合伙人及基石投资者，继续拥有荟聚品牌并经营这些购物中心，保持荟聚品牌和运营的品质。

11月4日，星巴克与博裕资本共同宣布达成战略合作，这场历时9个月、吸引超过20家顶级机构参与的竞购案落幕。根据协议，博裕资本获得星巴克中国合资企业60%的控股权，星巴克保留40%股权并继续收取品牌授权费。交易完成后，新合资公司将以上海为总部，依托博裕的本地资源加速市场渗透。

CPE源峰与汉堡王母公司RBI的交易也迅速敲定。CPE注入的3.5亿美元资金将专项用于汉堡王中国的门店扩张与运营体系升级。交易赋予新合资公司20年中国市场独家开发权，计划到2035年将门店数从1250家提升至4000家。

并购逻辑转变

今年以来的系列重磅消费并购案例显示，并购逻辑正发生着深刻变化。以星巴克中国为例，博裕资本不仅取得控股权，更通过董事会席位安排掌握了运营主导权，这种深度介入、赋能经营的模式正成为主流。

业内人士认为，或将有更多在华外资消费品牌重新评估其中国战略，寻求与本土资本的战略合作，以解锁新的增长潜能。对于外资品牌而言，通过让渡部分股权与运营权，换取本土资本的深度赋能与市场渗透，成为值得关注的增长范式。

资本的强势入场，正加速中国消费行业的整合与洗牌，预计“资本+产业”的深度结合案例将愈发常见。《2025中国并购基金研究报告》显示，中国PE、VC参与的并购已从早期的机会驱动，演进至当前的战略驱动新阶段。并购交易日益服务于产业整合、提升集中度与培育龙头企业等长期战略目标。

“在当今市场环境下，消费类企业的发展不仅需要资金，更需要资源的整合、新业态的加持、新科技的赋能、新消费的场景，从而应对竞争、维持增长、避免被淘汰。因此，通过一些并购和被并购，能为消费类的企业获取新的资源，进而满足消费者正在变化的消费诉求，这也催生了更多‘控股主导’的并购投资交易。”海通并购资本对记者表示。

适应消费观念转变

资本对中国消费市场的积极布局，有着扎实的消费基本面作为支撑。

消费者研究与零售监测公司尼尔森IQ发布的报告显示，2025年1月至9月，中国非食品类快速消费品全渠道销售额同比增长9.3%，消费者信心指数持续回升。更值得关注的是消费结构的优化，代表消费更自由的“悠然自若型”消费者占比从去年同期的24%攀升至31%，以支出谨慎为特点的“精打细算型”消费者占比则由39%下降至31%。消费者对价格的敏感度有所降低，对品质和体验的需求在提升。

海通并购资本认为，近几年，消费观念发生了很大变化。消费者正在告别追求“多而优”，转向追求“少而精”；从追求“拥有式消费”，到追求“体验式消费”。随着人口的迁移和消费主力的回归，下沉市场的消费力在提升，对产品质量和性价比的追求更胜以往，一些从下沉市场发展起来的消费品企业和品牌，具有了较强的增长潜力。未来，大品牌、大连锁在下沉市场重点布局，打开增长空间的趋势较为明显。