超额收益，一直都是各类投资者不懈追求的核心目标。哪怕在复制指数的被动投资中世界，亦不例外。

1976年，先锋集团推出全球第一只指数共同基金。随后80年代，随着计算机技术的初步应用，富达等资管机构尝试通过基本面分析或简单量化模型对指数成分股进行权重调整（如超配低估值股票），形成了早期的“增强”概念。

到了90年代，多因子模型和统计套利策略兴起，巴克莱全球投资者公司推出首只基于量化模型等增强型指数基金。之后，指数增强产品开始获得长足发展。

指数增强型基金于2002年首次在国内落地，如今已经成了投资者的重要选择之一。优势显而易见：指数增强产品在保持与基准指数相近风险收益特征的基础上，通过相关的增强策略，在指数整体表现的基础上，再多赚一些收益。

在科创板综指中寻求超额收益

近几年指数基金在我国发展如火如荼，成为了众多投资者的重要选择，其中据万得数据显示，ETF基金规模在今年4月一度突破4万亿元。

在指数基金发展的进程中，宽基指数始终是兵家争夺的战略高地。科创板综指作为众多高成长、高潜力科创企业的汇聚地，符合未来发展方向，因此备受各方重视。

科创板诞生于2019年，定位于服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。截至2025年4月30日，上证科创板综合指数样本股数已达569家，总市值超6.5万亿元。

2025年1月20日，上证科创板综合指数正式发布。该指数全面反映科创板市场整体表现，涵盖大、中、小盘证券，市值覆盖度接近97%。行业分布上，科创综指行业布局较为均衡，半导体、电力设备、机械制造和医药等行业数量与权重占比较高，其中半导体权重达36.5%。

对于科创投资前景，华商上证科创板综合指数增强基金拟任基金经理艾定飞表示：“在大国博弈的大背景下，科技已成为关键抓手与主战场，科技自主可控不仅势在必行，更获得了国家政策的大力扶持。国家制定了向高端产业转型的长期规划，这离不开相应的软硬件科技及创新支撑。当前，全球已进入新的科技创新周期，如 AI、卫星通信等领域，未来一批科创型企业有望迎来指数级增长。”

值得一提的是，几乎在科创板综指发布的同时，多家公司迅速成立了相关指数产品。眼下，万得数据显示，有超过10家基金公司发行成立了科创板综指ETF基金，总规模超过150亿元。

近期，华商基金也加入了对这一指数的开发。不同的是，华商基金采用了增强策略，推出华商上证科创板综合指数增强基金，该基金运用华商基金自主研发的量化选股模型，在保持对上证科创板综合指数紧密跟踪的前提下，力争实现超越目标指数的投资收益。

指数增强效果“看得见”

在海外，增强策略由于较小的跟踪误差和稳定的超额收益特性，使得其受到养老金、捐赠基金等长期资金等青睐，这些资金在投资中“追求低跟踪误差下超额收益”。

那么，国内公募的指数增强基金也一样能够取得超额收益吗？

历史业绩数据显示，指数增强效果不但“看得见”，而且时间越长或越是触手可及。

根据国泰海通证券研究所对于权益指数增强基金相对于其业绩比较基准和相对于其跟踪指数的全收益指数两种超额收益的测算结果显示：

其一，统计权益指数增强基金的超额收益分布，绝大部分权益指数增强基金都能在中长周期获得正向超额收益。

其二，在近十、七、五年的中长周期中，权益指数增强基金相对于业绩比较基准和全收益指数的超额收益的平均值、中位数，甚至后25%分位数都大于0。

其三，缩短周期观察近三、二、一年，权益指数增强基金相对于业绩比较基准的超额收益的平均值和中位数也都大于0。

列举一组具体的数字。在权益指数增强基金相比业绩比较基准的超额收益表格中，超额收益排名在50%分位数（也就是中位数）的指数增强基金，在最近一年到最近十年到不同区间统计中，全都取得正的超额收益。

此外，近十年、七年和五年的超额收益尤为显著，分别为60.73%、28.21%和21.75%。

（数据来源：国泰海通证券研究所，数据截至2024.10.31。基金的超额收益，指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。）

“多因子+AI赋能”

一个值得注意的细节是，人工智能的兴起，使得如今的增强策略有了更多的工具。华商上证科创板综合指数增强基金采用的量化选股模型，在新技术的加持下，有着以下特征：

其一，“多因子+AI赋能”使得该投资模型可充分利用大数据和机器学习模型的学习和计算能力，能够通过动态学习和不断进化的模型来适应快速变化的市场，相对主动基金选股面更广，调整有望更快。

其二，在传统多因子基础上，该模型增加了机器学习算法，解决了因子共线性和因子非线性等问题，相对传统的量化策略有望提供较高、较稳定的超额收益。

其三，通过量化风控模型的风险实时监控和调仓，也有望进一步提升风险控制能力和应对极端市场情况的能力（组合波动和最大回撤）。

另一个有意思的细节是，该基金采用了两位不同背景的基金经理共同管理。

艾定飞 博士

华商基金量化投资部总经理助理

华商上证科创板综合指数增强拟任基金经理

第一位是专注人工智能算法与量化投资的艾定飞，应用物理学博士，现任华商基金量化投资部总经理助理。他拥有超10年证券从业经历（其中4.3年证券研究经历，6.3年证券投资经历）。艾定飞的投资框架以量化多因子选股模型为核心，叠加深度学习的算法模型进行组合优化和构建，量化方式始终贯穿于整个投资过程中，并希望通过量化模型来努力克服人性情绪的干扰，更好适应快速变化的市场。

海洋 博士

华商上证科创板综合指数增强拟任基金经理

另一位是擅长行业比较和行业轮动，投资风格均衡偏成长的海洋，他在前期的研究工作中深度覆盖过消费，科技，周期行业的量化增强和选股策略，通过量化驱动的方式对于不同板块行业进行系统性的风险和收益监控，在整体均衡配置基础上，寻找中长期具备向上产业周期的行业进行偏离配置，核心是寻找风险暴露与预期收益的最优配置比例。

作为一家老牌公募基金，华商基金已形成了以主动管理能力为核心竞争力的特色发展路线，主动权益及固收中长期投资业绩持续行业前列。根据国泰海通证券2025年4月2日发布的数据，华商基金主动权益类基金绝对收益表现近7年业绩排名前三（3 / 111），主动固收类基金绝对收益表现近7年业绩排名第一（1 / 101）。

无论是在主动权益还是主动固收领域，都体现了华商基金的主动管理能力，即在市场中获得超额收益的能力。那么对于正在发行，并将于5月26日结束募集的华商上证科创板综合指数增强基金，又将为华商基金的超额收益能力添上怎样的注脚，不妨拭目以待。

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