招商证券：AI视频逐步迈入商业兑现阶段 建议关注具优势龙头公司

　　来源：智通财经网

　　招商证券发布研报称，随着国产大模型多模态生成与镜头控制能力持续提升，AI视频逐步从技术更迭迈入商业兑现阶段，AI短剧、AI漫剧率先承接用户需求，创造规模化收入，而随着精品AI中长剧与AI电影产品进一步上线落地，AI影视内容逐步迈入大屏变现场景，有望创造更丰富的商业化变现模式，后续行业竞争将由产能扩充逐步转向精品内容、分发效率和商业转化效率提升，在此过程中建议关注具备优质IP储备、内容制作能力及平台分发资源的龙头公司。

　　招商证券主要观点如下：

　　AI视频从“技术实验”迈入“商业兑现”，短剧与漫剧率先跑通商业化

　　视频生成架构经多次迭代后，DiT已成为行业主流技术路径，国产多模态能力实现领跑：字节Seedance 2.5登顶多项榜单，主流模型已普遍支持1080p及以上分辨率与音画同步生成，AI视频深度渗透剧本分镜、画面生成、后期特效等生产全环节。当前AI视频工具应用中已产生显著收入贡献的两大核心场景是AI短剧与AI漫剧：据DataEye测算，2026年国内微短剧整体市场规模预计突破1210亿元，其中AI短剧及漫剧板块预计超过400亿元，海外微短剧市场预计超60亿美元；AI工具将短剧综合制作成本压缩至传统真人实拍的约1/10，部分测算显示，漫剧单分钟制作成本可从2000元以上降至150—800元，降本增效驱动供给与需求同步扩容。

　　AI短剧供需两旺、变现体系多元，AI漫剧用户规模快速增长、头部效应初显

　　AI短剧已形成广告变现（IAA）、用户付费解锁（IAP）、平台分账、IP衍生、定制代工等多元变现结构，其中IAA为国内主流模式，红果短剧依托免费广告模式快速起量（2026年5月MAU约为3.6亿），海外ReelShort、DramaBox等订阅付费平台同步放量；行业已形成平台方、制作方、IP方三类核心参与主体。AI漫剧因对镜头表现力与帧数要求较低、与AI生成技术天然契合，2026年上半年国内漫剧用户规模预计突破6亿（约为2025年1.2亿的5倍），2025年抖音平台核心漫剧厂商达172家、CR3达37%，漫谭等头部厂商率先卡位，但整体竞争格局尚未固化。

　　AI内容向中长片升维，大屏与院线打开变现天花板

　　精品化方面，国内首部上星AIGC长剧《后西游记》于2026年8月31日在湖南卫视、芒果TV开播，作为“边拍边播、边审边播”新规落地后的首部AI长剧，标志着AI剧正式切入大屏场景，品牌广告赞助与会员付费等变现模式随之打开。院线方面，博纳影业《三星堆：未来往事》于10月23日上映，成为国内首部拿到电影局公映许可证的AI院线长片；网络端《灵魂摆渡·浮生梦》系列上线首周即收回成本，系列累计分账突破1000万元，爱奇艺、优酷已将AI影片纳入公开结算方案（爱奇艺对AIGC内容额外补贴20%、优酷独家激励上限135万元），AI电影发行路径与回款口径逐步清晰。

　　产业链受益标的沿“IP储备—AI制作—分发变现”三条主线布局

　　重点关注芒果超媒（芒果灵创平台+《后西游记》）、博纳影业（AIGMS+博卡电影云片场+《三星堆：未来往事》）、阅文集团（“火种计划”+DramaBuddy+起点剧场）、上海电影（经典动画IP运营+AI内容共创）、华策影视（“有风”“国色”垂类模型+《资治通鉴》AI项目）、昆仑万维（SkyReels+DramaWave海外付费发行）、捷成股份（影视版权运营+AI产能中心+《山海经密码》）、掌阅科技（泡漫生态平台+iDrama出海）、慈文传媒（慈文TV平台+《山海就业办》等IP开发）、中文在线（网文IP+逍遥大模型+海外FlareFlow发行）。

　　风险提示：AI视频生成技术发展不及预期、AI中长内容商业化不确定性、政策监管风险。