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苏诗钰

在资本市场的生态构建中，中长期资金的稳定注入一直是市场关注热点。7月11日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，并要求其提高资产负债管理水平，注重稳健经营，增强投资管理能力。这一政策的出台，将有效提高资本市场内在稳定性，也有利于险资发挥长期资金属性。

此次政策调整，对国有保险公司的长周期考核机制进行了全面优化。一是进一步将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。这一调整绝非简单的考核期限延长，而是投资价值观的深刻转向。

对市场整体而言，也将带来多重利好。其一，有助于提升资本市场内在稳定性。当险资投资行为趋于长期稳定，将减少市场因短期资金频繁进出而产生的大幅波动，成为资本市场的“稳定器”和“压舱石”。随着考核周期的拉长，保险资金能够以更从容的姿态应对市场变化，敢于在市场调整时进行逆向布局，通过长期持有稳定市场预期，有效平抑非理性波动，为市场注入长期稳定的发展动能。

其二，推动资本市场投资生态的优化。险资作为重要的机构投资者，其投资行为具有显著的示范效应。当险资加大对A股的投资比例，并保持相对稳定的投资策略时，将吸引更多其他类型的资金效仿，引导市场资金结构向长期化、机构化转变。同时，险资在投资过程中更加注重价值投资和稳健投资，这将促使上市公司更加关注自身的长期业绩和价值创造，提升公司治理水平，进而推动整个资本市场投资生态的良性发展。

其三，有望为资本市场带来可观的增量资金。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例约为11%，距离25%的平均政策上限还有较大空间。长周期考核机制的建立，将显著提升险资投资A股的积极性和稳定性。今年一季度末，保险公司资金运用余额34.93万亿元，若保险资金增配1%的股票资产，将为市场带来约3500亿元的增量资金。这些增量资金将为资本市场的发展提供有力的资金支持，增强市场的活力和韧性。

此次财政部印发的《通知》，是前期各项相关政策的延续和进一步深化，充分体现了监管部门引导险资长期稳健投资、促进资本市场健康发展的决心。

资本市场的高质量发展，离不开包括保险资金在内的中长期资金的积极参与。而保险资金的长期稳健投资，也需要一个稳定、健康、充满活力的资本市场作为支撑。此次国有保险公司长周期考核机制的全面建立，是资本市场的一大利好，它为险资长期稳健投资提供了坚实的制度保障，也为资本市场的长期稳定发展奠定了坚实基础。相信在政策的引导下，保险资金将更好地发挥其在资本市场中的重要作用，与资本市场形成良性互动，共同推动我国经济的高质量发展。

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