中金:升首程控股目标价至2.60港元 维持“跑赢行业”评级

花花2025-07-09科普教程8

行情图

中金发布研报称,维持首程控股(00697)2025-2026年归母净利润预测6.04亿港元及7.06亿港元不变(同比+47%及+17%),维持跑赢行业评级,考虑到公司机器人布局进一步深化,该行提高目标价4%至2.60港元,目标价对应2.0倍2025年市净率,较当前股价隐含56%的上行空间。公司当前交易于1.3倍2025年市净率和1.2倍2026年市净率。

中金主要观点如下:

公司近况

6月26日,首程控股组织机器人产业生态峰会,会场集中签约宇树科技等50余家机器人企业;7月3日,公司发布公告,子公司管理的“北京机器人基金”追加投资宇树科技。

投资&运营双轮驱动,机器人战略明确

2025年以人形机器人为代表的具身智能产品进入场景验证期,该行看好工业、商用部署潜力。首程控股目标为全链条服务商,在机器人领域积极有为:

投资端:2024年1月19日,首程控股发布公告,公司与北京国管旗下公司共同成立北京机器人基金,管理规模100亿元,至今已投资人形机器人本体、具身智能算法、脑机接口等创新领域。其中,宇树机器人为全球四足机器人龙头公司,2024年全球市占率70%(按销量,高工机器人统计),该行认为公司此次追加投资有望享受优质资产发展红利。

运营端:首城机器人科技产业有限公司2025年2月成立,聚焦机器人销售代理、融资租赁、供应链管理等,为初创企业提供产业运营经验,该行认为有望2025年贡献规模化收入。此外,公司发布全球首个“机器人综合体验店”,服务于多场景销售。

流动性改善,港股机器人链估值提升

该行观察到2025年港股机器人企业相对A股估值溢价,主要原因为:1)新股催化,如人形、协作、AMR等细分赛道头部企业赴港上市;2)流动性改善,企业进入港股通、港股指数后享受全球科技型资金关注。考虑到首程控股在机器人领域深入布局,该行认为存在估值提升空间。

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