安宁

3月28日，北京昂瑞微电子技术股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市获上海证券交易所受理。此次受理不仅是2024年发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）政策落地后未盈利企业上市通道重启的延续，也是资本市场对做好金融“五篇大文章”的具体落实。

允许未盈利企业上市，有利于加速科技型企业的技术攻关和成果转化，为企业的发展注入活力和动力；有利于提升市场的科技含量与创新能力，吸引更多长期资金流入，增强市场的吸引力和竞争力。

近年来，资本市场政策环境发生了显著变化，对未盈利科技型企业的支持力度不断加大。

2024年，证监会先后发布实施《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》、“科创板八条”等多项政策文件，不断完善支持科技创新的监管体系和市场生态。其中，“科创板八条”提出，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市。

今年2月7日发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》提出，“加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务”，并强调“进一步提升对新产业新业态新技术的包容性”“持续支持优质未盈利科技型企业发行上市”。

未盈利科技型企业频获政策支持，彰显了资本市场对新质生产力相关企业的制度包容性正在持续深化。笔者认为，随着相关政策的落地实施，资本市场将继续加大对科技型企业的支持力度。

一方面，优化多层次资本市场结构，提升市场融资功能。

进一步完善主板、科创板、创业板、北交所、新三板等多层次资本市场体系，为不同类型、不同发展阶段的科技型企业提供合适的融资平台，提升市场的融资服务功能，加快资源流向新质生产力相关产业领域。同时，在并购重组、债券发行、再融资等多个方面向科技企业重点倾斜，特别是对具备关键核心技术、市场发展前景好的科技型企业应加大支持力度。

另一方面，更大力度培育长期资本、耐心资本，持续赋能科技型企业。

从全球经验看，很多引领性科技型企业的崛起，离不开长期资本、耐心资本的投入，它们是陪伴“硬科技”长跑的重要搭档。在种子期、初创期、成长期和成熟期等不同的阶段，科技型企业对资金的风险偏好不尽相同，需要社保基金、养老基金、保险资金等长期资本提供稳定的资金支持，促进企业的创新和发展。

当前，在全球新一轮科技革命和产业变革的浪潮下，科技创新已成为经济发展的核心驱动力，资本市场已成为支持科技创新的重要力量。未来，随着改革不断深化，越来越多的科技型企业将借助资本市场的平台，蓄势聚能、向新聚力，资本市场将成为推动新质生产力发展的核心引擎和重要支撑力量。

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