【博时市场点评5月12日】关税预期缓和，两市放量上涨

每日观点

今日A股三大指数上涨，创业板涨幅超2%，两市成交较前一交易日放量至1.34万亿。据央视消息，中美在日内瓦举行的经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制，双方将尽快敲定相关细节，并将于今日发布会谈达成的联合声明。受此影响，今日市场风险偏好有所提升，此次瑞士接触，是推动问题解决的重要一步，后续双边互征的关税可能有所下降，但问题的最终解决仍需耐心和战略定力。4月的出口数据好于预期，同比增长8.1%，其中对美出口大幅下跌21%，对东南亚出口提升，表现出明显的“抢转口”特征。4月CPI同比下跌0.1%，PPI同比下跌2.7%，后续CPI有望保持温和，PPI或在外部影响下仍将承压。国内权益市场大概率维持震荡，配置上或可关注科技+红利的哑铃型配置。

消息面

中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。

简评：在当前形势下，本次会谈受到国际社会高度关注。经过中美双方的共同努力，会谈富有成效，迈出了通过平等对话协商解决分歧的重要一步，为进一步弥合分歧和深化合作打下了基础、创造了条件。此次磋商释放了中美关系“破冰”信号，短期内或缓解全球市场对贸易摩擦升级的担忧，后续双边互征的关税可能有所下降，但问题的最终解决仍需耐心和战略定力。

国家统计局5月10日发布数据显示，4月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同。核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%；同比上涨0.5%，涨幅保持稳定。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点。

简评：虽然国际输入性因素对部分行业价格产生一定下拉影响，但我国经济基础稳、韧性强，各项宏观政策协同发力，高质量发展扎实推进，部分领域如食品制造业等消费品行业以及高技术产业相关行业价格呈现积极变化。整体来看，4月物价低位运行，近期降准降息等一揽子金融政策出台，有望为后续价格合理回升提供支撑，CPI有望保持温和，PPI在外部影响下或仍将承压。

中国人民银行9日发布2025年一季度中国货币政策执行报告。报告显示，一季度货币政策逆周期调节效果明显，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。《报告》撰写六篇专栏，讨论了扩大消费是当前扩内需关键、利率政策重在执行和疏导、政府负债有扩张空间、提升物价应关注深层次供需问题等。

简评：在进一步加大支持实体经济力度方面，报告强调了宽货币政策的重要性，释放出积极的信号，货币政策有望持续保持适度宽松力度，利率或仍有下行空间。在支持扩大消费方面，报告对此进行了专题论述，5000亿元服务消费与养老再贷款也于9日正式推出，预计未来服务领域的消费潜力有望进一步激发释放，以应对外部环境的不确定性。

市场复盘

5月12日，A股三大指数上涨。截至收盘，上证指数报3369.24点，上涨0.82%；深证成指报10301.16点，上涨1.72%；创业板指报2064.71点，上涨2.63%；科创100报1028.67点，上涨0.74%。申万一级行业中，国防军工、电力设备、机械设备涨幅靠前，分别上涨4.80%、2.69%、2.24%；农林牧渔、医药生物、公用事业跌幅靠前，分别下跌0.49、0.27%、0.26%。4112只个股上涨，1101只个股下跌。

资金追踪

市场成交额为13，410.13亿元，较前一交易日提升。两融余额昨日收报18，040.11亿元，较前一交易日下降。

数据来源：同花顺，截至2025年5月12日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

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