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4月15日，近期全球市场“股债汇”三杀！美国不得不低头了？ 商天信息网证券连线长城证券首席经济学家汪毅为投资者解析关税对垒下的投资逻辑与机会。>>视频直播

汪毅指出，从长期角度来讲，我个人更倾向于认为中国和美国脱钩的趋势是比较确定的。而且我们的政府领导人很早就意识到了这一点，主动提出从外循环向双循环的转型。从现在来看，高层的意识是非常及时和前瞻的，也有一系列应对方案。所以从去年的经济工作会议到今年两会，都把促消费作为第一条重点。

汪毅认为，中国的消费率相对较低，低于主要国家在同等收入阶段的消费率。例如，韩国、日本、美国等国家在相同阶段的消费率都在70%以上，而中国目前只有不到60%。因此，中国的消费率还有很大的提升空间。

为了提升消费率，汪毅提出了以下几点建议：

第一，应该增强对住户部门的再分配调节力度。在住户部门、企业和政府之间的再分配比例上，包括初次分配和再分配，我觉得这个比例应该要进一步提升。

第二，可以关注一些转移支付方面对家庭居民可支配收入的影响。因为在政府工作报告中提出，2025年安排的超长期特别国债3000亿元，支持消费品的以旧换新。这个数据比去年增加了一倍。而且我觉得在区域之间也可以做一些调整，比如对中西部地区等做一些政策倾斜，推动这些地区的设备更新和消费品以旧换新，缩小区域发展的差距。因为我国经济发展从西到东差距还是比较大的，所以在政策制定时，不同区域最好有一些差异性。

第三，我觉得我们的个税起征点还有进一步提升的空间。因为只有收入提高了，人们才有能力去消费，去提升内需。要对特定人群的转移支付力度加大。比如最近呼和浩特对三胎的奖励，在全国引起了比较大的反响。我觉得后续还可以在相关城市跟进，比如发放进一步的育儿补贴，完善灵活就业人员的社保，提高养老金待遇等。我们国家的灵活就业人数占就业人群的20%左右，这些人中有相当一部分属于中低收入人群，应该完善他们的社保，提高他们的收入稳定预期，从而提高他们的消费能力。

第四，说到消费，其实除了我们传统意义上的消费之外，当我们的收入达到一定程度之后，还有一种类型的消费——服务消费，其实也有很大的潜力。比如在医疗、教育、养老、托育等领域，这些其实都是薄弱环节。可以看看能不能在这些方面推出更多政策，甚至是一些从投资端的供给政策。“国外也有类似案例。在过去若干年里，服务消费支出大幅增长，这也是居民在健康、文化和金融等领域消费升级的需求。这是一种自发需求，如果在政策扶持下，它会增长得更快。”

汪毅强调对于消费的影响和对内循环的支持，还有几个方面非常重要：

第一个是惠民生、扩消费。把民生方面的一些投资做好，比如基础养老、教育、健康，以及民生相关的公共服务领域和社会发展、科教文卫问题。如果这些方面做好了，民生类消费就会起来。正常的扩消费。因为消费本身是一个慢变量，它依赖于社会保障体系的建设。虽然消费是一个慢变量，但在当前国际环境下，这个问题已经迫在眉睫。外部的关税战倒逼我们国内进行相关改革，所以这一块非常值得重视。

第二个是继续化解地方政府债务。地方政府债务在去年11月的全国人大会议之后有所退出。地方政府债务化解得越好，大家越有信心去干事。从中美对比来看，美国GDP是30万亿美元，债务是46万亿美元；中国GDP是135万亿人民币，官方债务是70万亿，当然还有60多万亿的隐性债务。相比美国，我觉得中国中央财政的杠杆空间还有，只要债务可持续，就可以适当多发一些。这对于我们增加内循环、增加消费很有帮助。

第三个是进一步稳定楼市和股市。这是从去年9月26日以来的重大变化。过去，中国政府不会过多干预楼市和股市，认为这是市场行为。但这一轮，政府提出要稳住楼市和股市。我相信这也是大多数居民的基本盘。如果能稳住，居民就会有信心去消费。

第四个是激发市场活力。中央经济工作会议也有类似表述，最具代表性的是前不久召开的企业家座谈会，激发民营企业活力，让他们敢于做事。只有这样，整体经济才能运转起来，大家的收入才能提升，才能去消费。

汪毅表示，他对今年往后的内需非常有信心。外部刺激逼迫我们进行改革，如果没有外部刺激，内部改革可能还提不上日程，或者比较慢。但外部刺激之后，国家更加统一地认识到，要在内需层面下大力气，在消费层面刺激，相信后续会有一系列政策出台。当然，如果配合一定的总量政策，比如降息等，国内经济会运转得更好。到那个时候，中国和美国最关键的是比经济韧性。如果中国经济能走出自身的循环体系，资本市场比较稳定，外部国家关系也能争取到支持，那么美国对我们的负面影响就没那么大，我们之间的差距会越来越小，应该会有一个比较好的结果。

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