专题：市场有望震荡反弹 或将回归“结构性行情+热点轮动”风格

超30家公募入局、申报数量超40只，短短两个多月时间里，现金流相关指数基金已成为继中证A500指数基金后，基金公司全面布局的另一个热门品类。

根据证券时报记者统计，仅从4月14日起，就有来自12家公募的12只产品发售。除了易方达基金、华夏基金等头部公募，方正富邦基金、华富基金、鑫元基金、苏新基金等中小公募也参与其中。

业内人士对证券时报记者表示，基金公司对新指数的追逐非常迅速，一旦有新指数出来，就很快就开始申报。但也要看到，最终胜出或能留下来的只是少数，基金公司依然要在短期布局和中长期持续发展中取得平衡。

自由现金流产品火热

根据Wind数据统计，4月14日起全市场将有12只现金流相关的ETF发售，12只基金来自12家基金公司。其中，有10只产品从4月14日起发售，汇添富基金发行的是中证800自由现金流ETF，其余9只均是中证全指自由现金流ETF。此外，从4月18日起汇添富还将发行1只国证自由现金流指数基金，嘉实基金从4月21日起发行的则是国证自由现金流ETF。

此外，截至4月11日，全市场有6只现金流相关的指数基金正在发行中。其中，广发基金、富国基金和鹏华基金发行的是中证800自由现金流ETF，摩根基金发行的是沪深300自由现金流ETF。华夏基金发行的是国证自由现金流ETF联接基金，国泰基金发行的是富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接基金。

除了发行端，自由现金流指数基金在申报端也在持续上新。根据证监会官网信息，4月11日兴业基金申报兴业中证全指自由现金流ETF，4月7月和4月2日苏新基金和农银汇理基金均上报了自由现金流相关指数基金产品。

从跟踪指数看，自由现金流类基金主要有五类：分别为中证800自由现金流、国证自由现金流、富时中国A股自由现金、沪深300自由现金流、中证全指自由现金流，涵盖的指数基金类型既有ETF、ETF联接基金，也有普通指数基金。业内人士表示，预计随着自由现金流基金布局持续推进，接下来既会有跟踪同一指数的不同自由现金流指数基金，也会有跟踪新指数的自由现金流产品。

据证券时报记者统计，截至目前，布局自由现金流指数赛道的基金公司，已超过30家，申报的基金产品达到了43只，成为继中证A500指数基金后，基金公司大范围布局的又一个热门品类。

今年2月后集中申报

从时间来看，自由现金流基金最早出现在2024年底，当时华夏基金上报国证自由现金流ETF，国泰基金上报富时中国A股自由现金流聚焦ETF。进入2025年，特别是春节之后，自由现金流基金迎来多家公募争相布局的盛况。根据证监会官网信息，2024年底至今，申报的43只自由现金流基金，有38只是在今年2月之后才开始申报的，占比接近90%。

值得一提的是，在这些布局自由现金流产品的基金公司中，不仅有易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金、博时基金这样的头部公募，以及华泰柏瑞基金这样的偏指数型公募，还出现了不少中小型基金公司。比如，长城基金于今年2月底申报了1只国证自由现金流指数基金，后于3月中旬申报了1只沪深300自由现金流指数基金。4月11日证券时报记者从业内获悉，长城国证自由现金流指数基金已获批。

此外，参与自由现金流基金布局的还有方正富邦基金、华富基金、鑫元基金、苏新基金等中小公募。其中，前两者申报的是中证全指自由现金流ETF，后两者申报的是中证800相关的现金流指数基金。

“以指数基金突围，是一种公司发展战略。大家普遍看到了指数基金的发展前景，之前没有大力布局的公司，正在想办法抓住这一次机会。从2024年至今，基金公司对新指数的追逐是较为迅速的，一旦有新指数出来，大家很快就争相申报布局相关基金。”一家中小公募的高管人士对证券时报记者称。

实际上，中小公募以何种产品跟进布局，取决于自身的资源禀赋。以方正富邦基金为例，公司之所以布局的是ETF类现金流产品，是因为之前就已经布局了ETF产品。根据Wind统计，方正富邦基金旗下目前有5只ETF产品，合计规模在10亿元左右。

前述公募高管还提到，指数基金是高度同质化的产品，虽有多家公司争相布局，但最终胜出或能留下来的只是少数。扎堆布局指数基金，基金公司要投入资源成本，如果在一段时间内未能取得预期收益，基金公司依然会进行清盘处理。基金公司依然要在短期布局和中长期持续发展中取得平衡。

规模增长较为明显

需要指出的是，上述基金跟踪的并非是真正的新指数，而是针对传统指数从现金流因子角度所做的“二次创新”。和红利、低波等因子类似，基金公司之所以推出自由现金流指数基金，在他们看来，现金流因子所呈现的收益特征，契合当下市场需求，能长期改善收益或控制风险。

“自由现金流逻辑上是指企业经营获取的现金，在除去维持业务存续和竞争力所必要的资本开支后还能剩余的部分。”华泰柏瑞基金指数投资部基金经理胡亦清对证券时报记者称，这部分可以用来分红，可以用来偿债，也可以用来进行额外的投资，类似于个人的可支配收入。相比于净利润，现金流的指标或更能客观反映真实的盈利状况。若一家企业具备稳定的现金流，一定程度可以表明它的业务大概率是健康的、可持续的，经营的可能是一门“好生意”，长期来看，这样的企业可能就更值得投资。

“中国红利股背后是稳定的现金流溢价，自由现金流越高，企业派发股息的能力越强，即红利是稳定自由现金流的表征结果——高自由现金流的公司不一定高分红，但高分红必须以自由现金流作为支撑；自由现金流指数可以更全面地反映出回报股东的能力；同时自由现金流视角策略可敏锐捕捉企业业绩周期，重视公司基本面，规避价值陷阱。”永赢基金指数与量化投资部基金经理刘庭宇对证券时报记者称。

从已成立的基金运行情况来看，自由现金流资金产品规模增长较为显著。数据显示，目前已成立的5只现金流类基金中，有3只是国证自由现金流ETF，来自华夏基金、易方达基金和银华基金，以及华宝基金旗下的沪深300自由现金流ETF和国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF。5只基金成立规模只有41.68亿元，截至目前，规模已增值至近88亿元，成立以来增幅超100%。

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