大和：建设银行首予“买入”评级 目标价11.05港元

　　大和发布研报称，首予建设银行（00939）“买入”评级及目标价11.05港元，并将该股列为中资行首选。

　　该行指，建行2025年股本回报率为10.1%，在国有大型银行中属第二高，受惠于资金成本优势及手续费收入贡献。净息差已领先同业见底，于2026年首季回升，并于2026年第二季扩阔至1.38%。手续费收入占2025年收入14.5%，为国有银行最高。

　　该行认为，市场因建行拥有中国最大按揭贷款组合约6万亿元人民币、占总贷款22%而给予折让属过度，而压力实际上升的零售贷款仅占贷款组合11%。企业贷款约一半投向基建等政策支持、还款纪录较佳的领域。不良贷款率1.31%，拨备覆盖率233%，资本充足率19.7%，缓冲足以吸收剩余物业及地方政府融资平台压力，并维持现有派息水平。