作者 |第一财经樊志菁

就在美股逐步收复美国总统特朗普关税计划恐慌所引发的所有损失之际，投资者面临着新一轮与债务相关的焦虑。

评级机构穆迪（Moody‘s）上周宣布下调美国AAA信用评级后，美国股指期货和美元应声下跌，并推高了美债收益率。周一亚洲交易时段美债收益率上扬，30年期收益率一度触及5%的关键水平，美元指数则失守101关口，下跌逾0.5%。

另一方面，美股先抑后扬小幅收高，美联储副主席威廉姆斯称，并没有看到美国资产大规模撤资迹象，一些机构则建议投资者抓住逢低买入的机会。

美国官方力挺市场

道明证券外汇策略主管麦考米克（Mark McCormick）在发给第一财经记者的报告中表示，美国国债与美元的最新一轮抛售，是市场因美国财政鲁莽行为而对其惩罚的少见案例。

他认为，未来几个月市场可能会出现美国版的“利兹·特拉斯时刻”，这将打压美元和美国资产。“我们已经见过这样的剧本了，看起来就像一个新兴市场，”他进一步分析道，“发生的情况是：收益率上升，货币贬值，股票市场下跌。这不是我们习惯的美国，也不是我们在美国看到的状况”。

资管Tickmill Group分析师姆内里（Patrick Munnelly）在一份报告中表示，穆迪的降级可能会引发对美国主权债务的进一步担忧，以及由不断发展的贸易战引发的“卖出美国”情绪蔓延。

面对外界的担心，美国国家经济委员会主任哈塞特回应称，美债是世界上最安全的押注。“穆迪可以随心所欲决定，正如贝森特所说，这是在回顾过去，惩罚我们为拜登政府的所有鲁莽支出埋单。”他表示。

纽约联储主席威廉姆斯周一在出席抵押贷款银行家协会会议时承认，投资者正在考虑如何投资美国资产，同时指出他没有看到大规模撤资。

威廉姆斯称，在政府重大政策变化和高度不确定性的情况下，近期对美元资产状况的“谣言或担忧”迹象明显。尽管这些偏好的变化对价格产生了一些影响，但外国资金流入国债市场的方式“没有看到重大变化”，政府债券收益率也大多在区间波动，行业一直“运作良好”。

这位美联储三号人物还表示，目前“经济表现良好”，因为存在许多不确定性，最近的数据中有一些迹象表明未来可能会出现问题。他说，美联储的利率政策对经济增长略有限制，对未来的发展定位良好。“需要一些时间才能清楚地了解经济的发展情况。特朗普政府实施的进口关税激增等问题的影响不会很快明朗。”

机构建议逢低买入

穆迪的决定凸显了面对不断变化的关税，全球对美国资产的更广泛担忧并担心国会即将通过的税收和支出法案将增加市场的债务负担。

与过去相比，这一次华尔街并非全然悲观的声音。摩根士丹利首席股市策略师威尔逊（Mike Wilson）在其每周研究报告中提到了穆迪的信用评级下调，该报告重点关注美国与中国的临时贸易协议，展望股指进一步反弹前景。

威尔逊表示，目前股票回报率与债券收益率的相关性从前期0.6降至接近0。“穆迪上周五晚些时候下调美国信用评级值得考虑，穆迪是最后一家下调美国3A信用等级的评级机构，这一过程始于14年前的2011年夏天。10年期收益率突破4.50%可能会导致适度的估值压缩（5%的压缩大约是我们在之前的历史情况中得到的）——我们将逢低买入。”他说。

摩根士丹利预计，核心个人消费支出通胀PCE将在5月份开始上升，然后在整个夏季变得更热。

威尔逊表示，中美大幅降低双边关税水平是一个意想不到的积极因素，叠加收益修正幅度的上升势头，“使标普500指数回到了我们设定的5500点-6100点区间”。不过，威尔逊同时认为，在没有衰退数据的情况下，很难看到美联储货币政策变得更温和，且10年期美债收益率跌破4%，“以实现更持续的反弹”。

无独有偶，汇丰银行也发表了一份类似的报告。该行认为，标普500指数因穆迪下调评级而下跌，这是一个潜在的机会，直到美债收益率达到危险区，他们将危险区定义为10年期收益率高于4.70%。

在4月2日特朗普关税计划推出后，标普500指数一度跌至熊市边缘 。随着政府收回最严厉的措施，股市大幅反弹，标普500指数和道指上周收复了年内所有失地。 鉴于上涨的广度和深度，这可能是引发回调或盘整的催化剂，不过市场对降级的解读有多悲观还有待观察。

资产管理公司SPI管理合伙人因尼斯（Stephen Innes）在一份报告中表示：“标普500指数跌至5900点以上的支撑位，表明这不是一场彻底的恐慌。空头有机会，但多头仍在捍卫关键水平。”

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