高盛：诺诚健华目标价上调至23.16港元 给予“买入”评级

　　高盛发布研报称，诺诚健华（09969）第三季总收入高于该行预期，该行将H股12个月目标价由22.71港元上调至23.16港元，诺诚健华（688428.SH）A股目标价由37.93元人民币上调至38.68元人民币，给予“买入”评级。

　　诺诚健华今年第三季药物销售5.31亿元人民币（下同），同比升39%，大致符合该行预期的5.48亿元，主要受奥布替尼持续放量带动，包括一线CLL/SLL纳入国家医保目录后的贡献，以及MZL的差异化贡献。总收入达9.62亿元，同比升150%，高于该行预期，主要因Zenas合作的里程碑收入，支持第三季纯利4.09亿元。

　　管理层维持2026年药物销售增长逾35%的指引，并预期盈利能力可持续。剔除BD收入后，管理层表示核心商业业务可在药物销售约25亿至30亿元时达致独立盈亏平衡，该行预测2026年药物销售为20亿元，而经常性潜在BD收入料带来额外盈利上调空间。该行亦指多个后期项目正接近商业化，早期管线亦向ADC及新型免疫机制扩展，与礼来的合作则为其小分子发现能力提供外部验证。

　　业绩后，该行上调2026至2028年纯利预测分别4.47亿元、1.08亿元及1，700万元，主要反映高于预期的合作收入，药物销售预测大致不变。