光大期货：9月10日有色金属日报

　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高，伦铜美铜双创历史新高，国内现货精炼铜进口维系小幅亏损，Comex与LME铜价差至295美元/吨左右。地缘政治方面，美伊冲突加剧之际，胡塞武装对沙特南部能源设施发动大规模袭击，沙特随即关闭多处能源装置。国内方面，国家统计局数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点；PPI同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点。两项指标的环比均由降转涨，CPI环比上涨0.4%，PPI环比上涨0.4%。宏观虽有美联储可能9月重启加息的逆风，但市场仍聚焦在美铜套利方面，当前美伦铜价差仍维系偏高价位，这也意味着铜实物的套利或仍在进行，全球铜资源持续流向美国的结构性矛盾仍在深化，美铜库存也难以反哺非美地区，非美地区库存维系紧张格局。该情形若无法逆转，铜价预计延续高位偏强格局。需要注意的是，关税政策如何落地以及市场反馈仍是最大的不确定性。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.72%报16875美元/吨，沪镍涨1.04%报128700元/吨。库存方面，LME库存减少84吨至270924吨，SHFE 仓单减少528吨至98651吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。消息面，据印尼气象局预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年第一季度初，峰值强度将超过强等级，印尼园区发电成本持续上涨，部分园区发电成本已上涨至0.45元/度，电力成本上升直接推高了镍铁冶炼的生产成本，但下游持续施压下，成本端的上涨未能有效传导至镍铁价格。由于厄尔尼诺现象引发的干旱导致冶炼厂供水减少，印尼最大的镍矿综合体可能不得不减产40%。同时，知情人士上月底透露，由于盈利压力不断增大，几家由中国企业控股的印尼镍冶炼厂正在考虑协调减产。镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况，同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅，供给端减产有望短期刺激价格修复，但配额压力和理论成本支撑下移仍在，短期价格仍偏震荡运行，需警惕宏观扰动。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2701收于2771元/吨，跌幅0.72%。持仓增仓2087手至18.97万手。隔夜LME收于3357美元/吨，涨幅0.48%，库存持稳在24.45万吨。AL2610收于24650元/吨，涨幅0.37%，持仓减仓2279手至24.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2611收于23875元/吨，涨幅0.36%。持仓增仓178手至19056手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2676元/吨。铝锭现货贴水10元/吨。佛山A00报价回涨至24780元/吨，无锡A00报贴水240元/吨。铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调50-60元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调171元/吨。氧化铝因矿端带动修复，几内亚铁路脱轨事件与海运费反弹共振，叠加美军打击伊朗引发原油跳涨，进口矿到岸成本预期再度上移。但氧化铝厂库随着开工回升再度积累，基本面分歧下、上方空间受限。重点关注几矿发运恢复情况以及是否出现实质性亏损减产检修。电解铝方面，美联储9月议息会议前释放鸽派信号；国内线缆、型材等板块受电网项目落地及工地复工带动有所回暖，铝水比走高压缩铸锭量，铝锭去库表现流畅。短期铝价在去库与旺季支撑下偏强震荡，现货升水转至小幅贴水，涨势开始收敛。重点关注旺季兑现、去库持续性以及美联储议息信号。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　9日工业硅震荡偏强，主力2611收于8865元/吨，日内涨幅0.62%，持仓减仓5938手至31.8万手。百川工业硅现货参考价9261元/吨，较上一个交易日上调29元/吨。最低交割品价格回升至8800元/吨，现货贴水转升水20元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2611收于37615元/吨，日内涨幅0.75%。持仓增仓2394手至11.7万手；最低交割品价格小幅回落至39980元/吨，现货升水收至2600元/吨。新疆大厂东部基地停炉落地，叠加近期硅煤价格走高，工业硅基本面边际回暖。但当前盘面对减产充分计价，且下游向上采购意愿有限，随着市场由交易预期切换至交易现实，持续回涨仍需新的驱动引领。多晶硅期现再起分歧，现货升水收敛难度较高，市场对硅料端挺价仍缺乏信心。一方面9月多晶硅排产和厂库仍在持续增加，另一方面需求端承接能力有限，下游硅片、电池片挺价无力、持续亏损，产业链出口数据也在回落。短期市场情绪暂未逆转，盘面仍待新的消息刺激。重点关注下游硅片排产情况，以及终端装机能否出现实质性改善。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌0.69%至142000元/吨，增仓6860手至40.5万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌1000元/吨至145750元/吨，工业级碳酸锂平均价跌1000元/吨至141250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌1000元/吨至134000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加374吨至49797吨。供给端，周度产量环比增加1438吨至25246吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨，其中锂辉石提锂环比增加10%至67680吨，锂云母提锂环比增加3%至15250吨，盐湖提锂环比增加18%至26190吨，回收提锂环比增加12%至15350吨，锂渣提锂环比增加1%至4047吨。需求端，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端，周度库存环比下降5576吨至169347吨，其中上游环比下降1063吨至36644吨，正极厂环比增加1303吨至39495吨，贸易环比下降3680吨至75720吨，电芯厂及其他环比下降2136吨至17488吨。9月供需双强，仓单仍然呈现流入态势，并未能体现现货的正反馈，下方现实支撑，上方预期压制，短期缺少驱动或震荡运行。

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