华泰期货：关注美农报告调整，豆粕价格宽幅震荡

　　来源：华泰期货

　　作者： 薛钧元

　　粕类市场要闻与重要数据

　　期货方面，上周末收盘豆粕2701合约3079元/吨，环比下跌104元/吨，跌幅3.27%；上周末收盘菜粕2701合约2200元/吨，环比下跌39元/吨，跌幅1.74%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3150元/吨，环比下跌70元/吨，现货基差M01+71，环比上涨34；江苏地区豆粕现货价格3050元/吨，环比下跌70元/吨，现货基差M01-29，环比上涨34；广东地区豆粕现货价格3040元/吨，环比下跌100元/吨，现货基差M01-39，环比上涨4。福建地区菜粕现货价格2320元/吨，环比下跌20元/吨，现货基差RM01+120，环比上涨19。

　　豆粕：国际方面，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2026年10月30日当周，美国大豆收割率为88%，较前一周79%提升了9个百分点，高于五年均值84%及上年同期水平。

　　国内方面，据Mysteel农产品调研显示，2026年第44周国内全样本油厂大豆到港共计28.4船约184.6万吨大豆。其中华东及沿江6.8船，山东及河南4.5船，华北及西北4.6船，东北4.5船，广西3.5船，广东4船，福建0船，云南0.5船。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第44周国内油厂大豆实际压榨量213.15万吨，较上一周实际压榨量减31.72万吨，较预估压榨量低28.90万吨；实际开机率为57.86%。2026年第44周，全国油厂大豆库存继续下降至777.58万吨，较上周减少35.74 万吨，减幅4.39%，同比去年增加66.79万吨，增幅9.40%。当周大豆到港量184.60 万吨，环比减少37.05万吨，降幅16.72%；全国油厂豆粕库存继续增加至138.94万吨，较上周增加9.40万吨，增幅7.26%，同比去年增加23.64万吨，增幅20.50%。截至11月5日的前一周，全国豆粕共成交124.52万吨，环比减少45.31万吨，日均成交24.90万吨，日均环比减少9.06万吨，减幅26.68%，其中现货成交39.69万吨，远月基差成交84.83万吨。豆粕提货总量为96.18万吨，环比减少4.18万吨，日均提货32.06万吨，日均环比减少1.39万吨，减幅为4.17%。

　　菜粕：供应方面：根据 Mysteel 统计，截至10月30日当周，沿海油厂菜籽压榨量9.5万吨，较上周减少2.79万吨。沿海油厂菜粕产量为5.42万吨，较上期减少1.59万吨。沿海油厂菜粕提货量为6.52万吨，较上期减少0.05万吨。进口菜籽库存21.7万吨，较上期增加1.77万吨。

　　参考资讯来源：钢联数据

　　市场分析

　　美国农业部公布的出口销售报告显示，10月29日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增145.6万吨，较之前一周减少43%，较前四周均值减少11%；美国大豆出口装船为253.1万吨，较之前一周增加6%，较前四周均值增加46%。巴西全国谷物出口商协会发布的周度预测显示，巴西11月大豆出口预计达333万吨，低于去年同期的423万吨。

　　整体来看，本周美豆价格偏弱运行。美豆收割已临近尾声，收割推进节奏顺畅，丰产预期持续兑现，市场供应压力进一步释放；与此同时，南美新季大豆播种进度快于历史同期，播种推进顺利。尽管本年度强厄尔尼诺为市场预留了天气炒作空间，但短期来看，南美天气暂未形成实质性扰动。宏观层面，原油价格大幅下行压制生物柴油需求，油脂价格走弱带动美豆跟跌，多重利空叠加之下，出口需求对盘面支撑有限，美豆价格带动国内豆粕同步承压。国内方面，当前豆粕定价仍以美豆成本端为主导，下游养殖行业持续亏损压制采购意愿，需求端较为清淡，饲料企业维持刚需补库节奏，油厂豆粕库存持续累积，国内供应端相对宽松。综合判断，后续行情核心观测点仍落在南美新季产区，后期天气扰动仍存在改变南美产量预期的可能性，一旦天气行情启动，美豆及国内豆粕仍具备反弹驱动。

　　策略

　　谨慎偏强

　　风险

　　南美产区天气情况

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