华泰期货：宏观超级周来临，关注价格波动风险

　　来源：华泰期货

　　作者： 汪雅航

　　市场分析

　　中东局势反复。近期胡塞武装和沙特间摩擦仍不断，美伊双方谈判重点有所分歧，美方聚焦伊朗去核化，伊朗聚焦美国撤军。10月7日伊朗革命卫队司令顾问纳格迪宣布霍尔木兹海峡“已经关闭”，将封锁用于走私石油的“非法航道”。10月8日及10日，沙特机场遭胡塞武装两度袭击，特朗普随后表示美国可能加入对胡塞武装的打击行动，中东局势反复，布伦特原油价格维持高位震荡。10月19日晚以色列总理内塔尼亚胡下令推翻伊朗政权，并称美方态度“非常明确”，同日伊朗革命卫队宣称尚未动用全部能力封锁海峡，并暗示可能将封锁范围扩至苏伊士运河。10月23日，德国、法国、沙特等八国外长呼吁放开海峡，反对对伊朗采取军事行动。当下油价通过成本、利率、加息预期等多渠道影响全球资产，是短期波动的重要因素。

　　关注海外主权信用风险。近期全球主要国债利率持续走高，法国尤为明显，法德10年期利差拉升至170个基点、法国5年期CDS持续走升，主权信用风险成为核心关注点。美国9月CPI同比增长3.7%，核心CPI同比增长2.6%超预期。结合全球股指持续调整，警惕潜在的流动性风险。不过，10月15日沃什在IMF讲话释放鸽派信号，随后各期限美债收益率均已出现明显回落，30年期美债收益率已回落至5.4%附近，关注后续欧洲风险。

　　国内经济分化格局延续，三季度GDP超预期。按美元计，中国9月出口同比增长36.3%，进口同比增31.0%，均高于预期。中国9月社融新增3.55万亿元，人民币贷款新增1.08万亿，环比双双大幅回升，M2同比增加7.2%。20日发改委新闻发布会释放正在研究制定扩大内需战略实施方案，关注10月下旬政治局会议的政策信号。

　　本周将迎来宏观超级周。本周将先后迎来美联储、欧洲央行、日本央行的利率决议。近两周还有以色列大选，以及美国中期选举。以史为鉴，我们回溯了1942年以来中期选举前美国处于“统一政府”，选举后参众两院分裂的资产表现如下：中选围绕财政扩张预期博弈，对美债利率影响较大，当国会控制权向在野党转移时，执政党财政扩张能力受限，美债利率震荡偏弱，也指向本轮或许是偏温和的加息周期；选举前两个月，受政治不确定性扰动，美股多震荡走弱，中期选举落地，美股修复上涨；参众两院分裂时，黄金>铜≈农产品≈软商品>原油。

　　分板块来看，关注农产品和贵金属的机会。随着全球股指调整，近期贵金属明显承压，走出美债利率和黄金同步下跌的趋势，短期仍需等待全球加息见顶信号。能源方面，地缘情绪持续支撑油价及原油的产成品。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响，随着厄尔尼诺影响的逐渐发酵，农产品趋势行情逐步明朗。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。

　　策略

　　商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。

　　风险

　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

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