大型科技公司今年将不得不筹集数百亿美元资金，以支撑其在人工智能领域不断飙升的投资规模。即便是全球最赚钱的一些企业，资本支出增长也已超过现金流入速度。

过去两周，Google母公司Alphabet、亚马逊和Meta相继公布的AI投资计划规模之大令投资者感到意外。今年将有超过6600亿美元被投入到芯片和数据中心建设中，各家公司正竞相争夺这一被硅谷许多人视为自互联网以来最大的一轮创商天信息网潮的主导地位。

分析人士表示，这场前所未有的基础设施扩张将迫使大型科技公司高管在多个选项之间作出取舍：减少向股东返还资本、动用现金储备，或比原计划更多地进入债券和股票市场融资。

摩根大通分析师称：“这对高评级债券发行的提振作用是显而易见的。”他们预计，今年科技和媒体公司将至少发行3370亿美元的高等级债券。

由于投资者对巨额资本开支计划感到不安，并担心这些支出何时才能带来回报，大型科技股近日明显下跌，不过部分股票在周五出现反弹。

亚马逊周五在一份监管文件中表示，可能很快通过债务或股权方式筹集新资金，但未说明具体规模和时间表。公告发布后，其股价当日收跌5.6%。根据S&P Capital IQ的估算，该公司今年计划的2000亿美元资本支出可能将超过其约1800亿美元的经营现金流。

甲骨文上周通过发行债券筹集250亿美元，以支持其在AI领域的巨额押注，缓解了投资者对其如何为一项向OpenAI（仍处于亏损状态的ChatGPT开发商）提供3000亿美元算力交易融资的担忧。

TD Securities分析师表示，未来一周投资级公司债发行规模可能高达800亿美元，是“季节性正常水平”的两倍，推动因素可能包括来自亚马逊、Meta和Alphabet等公司的“超大规模交易”。

TD在客户报告中指出，随着市场预期大型科技公司将集中融资，美国投资级信用债利差近期已出现走阔。

为训练和运行ChatGPT、Google Gemini、Anthropic Claude等AI系统而建设新设施所需的巨额投资规模，正开始盖过这些原本现金创造能力极强企业的利润表现。

法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师表示，甲骨文、Alphabet、亚马逊和Meta的自由现金流正开始“迅速滑向负值区间”，目前“只有微软看起来更具韧性，至少暂时如此”。

Meta预计今年资本支出最高可达1350亿美元，而分析师对其经营现金流的预期约为1300亿美元。这家Facebook和Instagram母公司去年10月发行了300亿美元债券，创下公司史上最大规模的债券融资。

Alphabet预计可产生1950亿美元经营现金流，用以覆盖约1850亿美元的资本开支计划，但还需要为股票回购和分红提供资金。其长期债务已从2024年的109亿美元升至去年的465亿美元，不过年末仍持有1268亿美元的现金及等价物。

经纪商AJ Bell投资总监Russ Mould表示，市场担心这些互联网集团正“从轻资产商业模式转向资本密集型模式”，这在近期打压了科技股表现，也使其现金流“比以往更不清晰、更难预测”。

他指出：“以AI为重点的科技公司资本开支增长远远超过销售增长。最初的迹象就是更多使用债务融资，以及削减股票回购计划。对股东的这种‘慷慨回馈’减少，会削弱短期持股回报。”