科技巨头们在四月的惨烈回调后强势反弹，带动美股五月回温。但在特朗普关税政策阴影未散、经济前景仍存变数的当下，投资者面临艰难抉择。

科技股在年初经历动荡后强势回归，这种反弹情形对投资者来说已不陌生，尤其是在他们希望四月的市场下跌成为过去之际。

2025年前四个月，这些被称为“七巨头”（Magnificent Seven）的科技巨头一度失宠，但随着特朗普总统在4月2日宣布一系列强硬广泛的贸易关税后引发的市场抛售，它们又成为5月股市反弹的主力。

投资者如今在思考，科技股能否继续领跑全年？以及如果美国金融市场再度震荡，该如何调整投资组合？

根据FactSet数据，Roundhill七巨头ETF自4月8日的低点以来上涨了18.2%。该ETF平均持仓了七家科技巨头：英伟达（NVDA.O）、苹果（AAPL.O）、Alphabet（GOOGL.O）、Meta Platforms（META.O）、微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）和特斯拉（TSLA.O）。

“4月的超卖状态让投资者重新涌入这些曾经的市场领头羊，因市场预期贸易紧张关系可能缓解，以及美国经济可能避免陷入衰退，”Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene表示。

Saglimbene在接受MarketWatch电话采访时称，强劲的一季度财报帮助“七巨头”自4月低点反弹，也重新吸引投资者回到这些市值巨大的科技公司，尽管市场仍对AI主题的持续性和这些公司的长期盈利能力有所担忧。

同时，大型科技股的估值有所下降，也使其对投资者更具吸引力。根据道琼斯市场数据，Roundhill七巨头ETF的远期市盈率在4月8日降至约23，而年初时约为30，创下该基金自2023年4月成立以来的最低水平。

尽管“七巨头”在过去两周的反弹为市场中积极“抄底”的散户投资者带来了一定安慰，但其年初至今的表现仍未能赶上大盘。截至目前，标普500指数中与科技相关的板块仍落后于大盘和防御类板块，显示出投资者对于科技股能否再次冲高仍存谨慎态度。

另一个警示信号是：2025年至今，标普500的可选消费板块已下跌11.7%，信息技术板块下跌8.2%，通信服务板块则下跌4.5%，FactSet数据表明。

与之形成鲜明对比的是，传统防御板块——公用事业和日常消费品——在2025年前几个月成为市场中的亮点。截至目前，标普500公用事业板块上涨5.8%，日常消费品板块上涨4.4%。

2025年初，由于对经济增长的担忧和特朗普新一轮关税政策的冲击，投资者大多倾向于采取防御性策略。

然而，如今强劲的科技公司财报使许多投资者陷入两难——是继续押注科技反弹，还是继续防御？

巴克莱银行指出，一季度财报显示，科技巨头与非科技公司之间的盈利增长差距进一步拉大。

在2025年第一季度，大型科技企业的每股收益增长超过预期8%，而非科技企业则未能达到预期。该行策略师团队在周四的客户报告中指出。

根据骏利亨德森投资（Janus Henderson Investors）的数据，周期性股票的表现预计将在2027年前持续跑赢防御类股票。

除了关税打击国际销售，投资者担忧美国企业在中国推出DeepSeek平台后，可能在AI基础设施上出现过度支出，也是今年科技股承压的一个原因。

“第一季度盈利趋势显示，科技和通信等周期性行业仍具韧性，而公用事业和食品生产商等防御板块的盈利预期则持平或略降。”骏利亨德森投资的投资组合经理Jeremiah Buckley表示。

不过，一些策略师提醒，不应将“七巨头”与防御股直接对比，因为两者吸引的是不同类型的投资者。

公用事业、日常消费品和医疗保健板块中的股票通常被视为防御型股票，因为这些公司所在行业受经济周期波动影响较小，有助于投资者对冲组合风险。

“防御股的季度盈利增长通常不会像科技股那样强劲，但如果贸易战升级或经济衰退来临，这些公司表现通常更稳健……你为的是买个‘保险’。” Citizens Private Wealth投资战略高级副总裁Mike Cornacchioli在接受电话采访时表示。

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