英国央行行长贝利上周透露，他将更加重视标准普尔全球采购经理人指数（PMI）等指标，并警告称“近期国内生产总值（GDP）数据波动性加大。”然而，英国央行观察人士警告称，不要重蹈2016年英国脱欧公投后的覆辙，当时官员们放松了政策，以应对调查显示的经济急剧下滑。

在英国央行决定进一步降息幅度之际，这些相互矛盾的信号可能会使形势变得更加复杂，因为英国央行正在权衡通胀再度上升与美国关税导致的经济担忧。

英国央行相信PMI比官方经济增长数据更稳定

官方数据显示，英国第一季度GDP增速强劲回升至0.7%，为一年来的最高水平。然而，PMI发出的增长信号则呈现出更为稳定但停滞的景象——英国央行认为，这种指标更能反映经济的基本状况。

该指数在第一季度几乎呈现零增长。由于企业对特朗普的关税政策犹豫不决，该指数在4月份跌入收缩区间，5月份则反弹至持平。

贝利上周对议会财政委员会表示：“我们目前面临的挑战是，关于经济活动的前瞻性证据，也就是调查结果，远没有那么强劲。” 他称这种差距是“脱节的”，并表示英国央行工作人员认为，私营部门的调查结果比之前的GDP数据更能预测经济的未来走势。

Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Robert Wood表示：“贝利有可能重蹈英国脱欧公投后的覆辙，把疲弱的PMI作为实际经济增长的有力证据，但事实证明该指标非常具有误导性。”

他表示：“有强有力的证据表明，当不确定性上升时，PMI对经济增长的预测过于悲观，因为该调查的定性性质意味着，它反映的是情绪而非实际增长。”

据了解，2016年英国经济增长了1.9%，与过去六年的平均水平一致，尽管英国公投脱欧引发了政治动荡。

前瞻性调查结果疲弱

尽管第一季度的官方数据可能受到暂时性因素的提振，因为制造商赶在美国关税生效之前出货，但也有迹象表明，英国经济中占比最大的服务业表现强劲。

标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：“也有一些证据表明，自疫情暴发以来，GDP数据一直表现出强烈的季节性，而这在PMI中并不明显。”

但经济学家们也表示，PMI也有缺点，特别是考虑到它们不包括零售等特定行业和政府活动。

Williamson表示：“但这些调查确实涵盖了私营部门约80%的经济产出，反映了企业和家庭的支出，这也是政策制定者和投资者最关心的问题。”

受政治新闻的影响，PMI以及其他商业和消费者调查的结果也往往大幅下降。英国脱欧、利兹•特拉斯2022年灾难性的迷你预算以及工党的首份预算都导致调查结果大幅下降，而官方数据（如GDP和失业率）显示经济基本面并未发生重大变化。

不过，PMI 确实与2023年下半年官方数据的低迷相一致，当时生活成本危机导致英国陷入温和的技术性衰退。

凯投宏观副首席经济学家Ruth Gregory表示：“风险在于，不同的指标对需求发出了不同的信号，英国央行需要更长的时间来了解推动经济发展的力量。”