优步的并购狂潮

　　食品外卖行业早已迈入依靠收购实现增长的时代。优步于周二宣布，以 23 亿美元收购企业团餐服务商 ezCater；就在几周前，达达（DoorDash）斥资 3 亿美元，从 Wonder 手中收购了面向大学校园的送餐业务。这两笔收购或许难以让多数投资者感到振奋，但释放出一个信号：优步与达达正想尽一切办法维持自身增长势头。

　　诚然，两家企业都在积极整合欧洲外卖市场：达达收购了 Deliveroo 与 Wolt 等行业头部企业，优步则收购了 Delivery Hero。但这类规模的标的公司已经所剩无几。优步与达达合计主导餐饮外卖市场，且业务正不断向生鲜杂货等品类拓展，对两家公司而言，单纯依靠新增用户来拉动增长，只会愈发艰难。

　　平心而论，即便不开展收购，两家公司本身经营状况也尚可。达达的订单总额增速从 2021 年末的 36% 回落至 2024 年末的 19%，但过去 18 个月增速重新回升至 36%。虽然这一轮复苏很大程度得益于收购 Deliveroo，但这笔交易完成之前，达达的业务就已经开始回暖。即便尚未完成对 Delivery Hero 的收购，优步外卖业务的订单总额增速在过去 18 个月同样实现回升；不过同一时期，优步的网约车业务却出现增长放缓。

　　值得关注的是，优步收购 Delivery Hero 的交易规模，远超达达在欧洲完成的任何一笔收购。优步并未买下 Delivery Hero 全部资产，但本次收购标的去年的订单总规模，约为优步外卖（Uber Eats）的一半。这意味着这笔交易对优步整体增速的拉动效果，会比达达已公布收购带来的影响更为显著。

　　两家企业也完成了大量小型交易，这些交易对营收的拉动效应尚不明确。举例来说，达达去年收购了酒店软件服务商 SevenRooms。而优步在过去约 12 个月内，接连收购停车应用 SpotHero、高端出行服务商 Blacklane，还收购了一家数据采集公司，服务于其新布局的 AI 数据标注业务。优步和达达都产生大量经营性现金流，两家似乎达成共识：只要收购标的前景可观，就果断出手！