昔日以地产和投资“闻名”，却被调侃不务正业，如今砍去地产，不再“炒股”，却面临连续四年净利润下滑，深度调整中的雅戈尔（600177.SH），如何应对“中年危机”？

近日，雅戈尔2024年股东大会召开，面对外界的担忧，74岁“老帅”李如成表示退出房地产并逐步减少财务性投资是大环境下的顺势而为，“对经营业绩影响很大，但对企业是顺应经济形势不得不做的事。”

回归主业方面，李如成指出，服饰行业低迷或是长期现象，但雅戈尔在完成大额渠道建设和品牌收购磨合期之后，2025年将会是逐步见底回升的阶段。

在服装行业需求偏好转变的趋势下，李如成坦言，雅戈尔老三样（西服、衬衫、西裤）已经“老化”，在主品牌基础上，运动户外、休闲、女装、童装、潮牌都要加快培育步伐，也会通过收购不停扩充品类，而稳健经营依然是雅戈尔的宗旨。

2021年至2024年，雅戈尔净利润已连续四年下滑，2024年净利润27.67亿元，较2020年同期跌超40亿元。

其中，服饰板块实现营业收入58.84亿元，比上年63.96亿元减少5.12亿元，下降8.00%，品牌服装营业收入57.34亿元，比上年62.58亿元减少5.24亿元，下降8.38%。

盈利方面，服饰板块去年实现归属于母公司净利润3.68亿元，下降52.64%。

而在2025年一季报中，服装时尚板块实现营业收入19.98亿元，同比增长8.27%。其中品牌服装业务收入18.17亿元，同比增长13.17%，但受成本、费用增加影响，净利润1.88亿元，同比下降32.70%。

对于服装板块业绩表现，雅戈尔将原因首先归结于，受整体经济增长放缓，消费内生动力不足的影响，市场需求仍然偏弱。

值得注意的是，面临网购平台兴起、消费者对高性价比商品偏好日益凸显。传统男装品牌在2024年竞争愈发激烈，如七匹狼（002029.SZ）、乔治白（002687.SZ）、海澜之家（600398.SH）、中国利郎（1234.HK）、报喜鸟（002154.SZ）等，普遍显现出发展疲态。

“对于高端商务人群来说，雅戈尔被视作中段品牌，满足不了高端需求，对于年轻人来说，雅戈尔价格又缺乏性价比，目前来看，我们不会为追求业绩去大幅度打折销售，因为价格一旦下去就再也上不来。”李如成认为，消费下行将是一个长期的过程，经营应该去适应而不是盲从。“当日在主品牌正装未来我们可能也会考虑迎合年轻人需求，推出性价比更高的品类。”

另一方面公司门店处于“开大店关小店”的结构性调整阶段，在加大渠道拓展投入的同时，一批规模较小店铺的加速关闭，也对销售产生了暂时性的影响。此外，公司子品牌正处于培育期间，销售增长趋势良好，但实现规模化销售还需要一定的时间。

谈及大店策略，李如成表示，雅戈尔传统正装有所老化，对于品牌定位也有过纠结。

因此，雅戈尔开启商务会馆模式，旨在改善消费体验，满足商务人士的各类需求，“除了主品牌以外，商务会馆还能买到主打休闲的HANP、主打户外的HART MARX、高端的MAYOR等。”，会以“全场景、全品类、全客群”为核心理念，打造集购物、社交、文化于一体的沉浸式体验空间。

李如成表示，“从时尚体验馆升级到商务会馆，投入的资金量会是几十亿，短期产出可能没有那么快见效，但长期来看是品牌打造的必经之路。”

此外，在丰富商业版图方面，雅戈尔在2025年一季度完成法国奢侈童装品牌BONPOINT的交割，今年一季度合资品牌HELLY HANSEN营业收入增速更是达到111%。

“2025年前期预计还是在低谷阶段，好消息是随着我们商务会馆的不断改造，收购的多个国际品牌已经开始盈利，时尚业务触底反弹的时间应该已经到来。”李如成表示，在收购布局方面，雅戈尔依然择机收购时尚品牌，“之前是几亿元级别的收购，未来不排除更大体量的收购，但首先是要评估收购的整合成本。”

值得一提的是，李如成在现场还回应了通过母公司雅戈尔集团联手收购银泰商业一事，“一开始，我们考虑由上市公司为主体进行收购，但在与交易对手商业谈判后在一些信息披露上有所分歧，最终决定由集团层面收购。”

李如成表示，从架构上，银泰和雅戈尔属于两个体系的兄弟公司，会在各方面进行借鉴整合，“银泰作为零售终端，与雅戈尔本是上下游关系，我们收购以后毕竟两者现在处于平等地位，对双方的业务都存在正向促进，最直接的受益，雅戈尔在商城的品牌旗舰店位置至少会更好。”

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