中海基金殷婧：债市配置力量仍强 四季度关注资金面与政策落地

专题：聚焦2026基金三季报：看好确定性资产！科技投资回归基本面视角

　　在国内经济“内需偏弱、外需仍有韧性”的背景下，2026年三季度债券市场整体保持偏强震荡。中海基金基金经理殷婧在旗下中海纯债、中海增强收益及中海丰泽利率债四只基金三季报中表示，当前债市短端表现相对平稳，中长端收益率下行，期限利差持续收窄。展望四季度，她将重点关注资金面、政府债券供给节奏、财政政策形成实物工作量的进展，以及债券基金负债端和市场风险偏好的变化。

　　资金面整体平稳，债券收益率曲线趋于平坦

　　货币政策方面，殷婧表示，三季度国内流动性环境总体保持均衡，资金面运行平稳。央行公开市场操作继续体现审慎中性的特征，逆回购操作更多发挥削峰填谷作用，资金利率波动整体可控。

　　在此背景下，债券市场呈现“短端收益率小幅波动、中长端收益率下行”的特征，收益率曲线进一步平坦化。配置盘和交易盘共同推动中长端利率债走强，30年国债与10年国债的期限利差明显收窄，超长端债券仍是利率曲线上的相对凸点，但其估值赔率较前期已有所回落。

　　信用债方面，市场配置需求较强，信用利差和期限利差继续压缩。殷婧指出，当前信用债利差已经处于相对低位，进一步大幅下行的空间可能有限，后续投资需要更加重视个券选择和组合风险收益比。

　　中海纯债：信用债打底，增加杠杆并辅以利率债交易

　　中海纯债三季报显示，该基金三季度继续以信用债和利率债为主要投资方向，重点配置经济较发达地区的城投债以及高等级银行二级资本债，同时通过长久期利率债波段交易增厚组合收益。

　　报告期内，基金基于对经济基本面、资金利率、政策环境以及品种利差和期限利差相对估值的判断，显著增加组合杠杆水平。截至三季度末，中海纯债固定收益投资占基金总资产的99.78%。

　　中海增强收益：增加信用债和杠杆，权益维持大盘红利风格

　　与纯债基金相比，中海增强收益的资产配置更加多元。殷婧在三季报中表示，报告期内基金增加了信用债配置比例，并提高组合杠杆水平，通过优选个券维持组合静态收益。

　　权益投资方面，组合维持一定的权益风险敞口，坚持自下而上精选个股，持仓风格偏向大盘和红利属性。可转债投资则延续低价、双低转债策略。

　　截至三季度末，中海增强收益固定收益投资占基金总资产的84.54%，股票投资占13.28%。

　　从市场表现看，三季度A股市场震荡调整，前期表现较强的科创50、创业板指等成长风格出现回落，红利指数和大盘蓝筹相对抗跌。可转债则在7月表现出一定抗跌性，8月至9月跟随权益市场调整，整体估值仍不算低。

　　中海丰泽：以10年政策性金融债为底仓，辅以长久期波段交易

　　中海丰泽利率债主要投资于利率债。三季报显示，基金采用“自上而下”与“自下而上”相结合的方式构建组合，先通过基本面、政策面和资金面判断组合久期，再结合利率曲线结构、个券利差和流动性水平进行个券筛选。

　　报告期内，基金以10年政策性金融债作为底仓，同时通过长久期利率债波段交易增厚收益。截至三季度末，固定收益投资占基金总资产的95.63%，其中政策性金融债占基金资产净值比例为97.44%。

　　四季度关注政策实物工作量和市场风险偏好

　　展望四季度，殷婧表示，后续债券市场仍需重点观察以下因素：资金面是否保持平稳，资金利率波动是否加大；政府债券发行节奏及供给压力；财政政策能否进一步转化为实物工作量；国内内需修复的持续性；债券基金负债端变化及申赎压力；市场风险偏好的边际变化；当前信用利差和期限利差较低背景下的配置性价比。

　　整体来看，殷婧的投资思路延续了稳健的固定收益框架：纯债产品以中高等级信用债和利率债为核心，通过久期管理、杠杆运用和利率债波段交易增厚收益；增强型产品则在控制权益风险暴露的基础上，结合大盘红利股票和低价、双低转债策略提升组合弹性。

　　不过，当前信用利差处于低位、长端利率债估值赔率有所下降，意味着后续债券投资可能更依赖精细化的久期管理和个券筛选，组合收益空间与回撤控制之间的平衡也将更加重要。

　　注：本文根据上述四只基金2026年第三季度报告整理，不构成投资建议。基金净值及基金经理观点可能随市场变化而调整，投资者应结合基金合同、招募说明书和定期报告作出独立判断