专题：A股“上台阶”行情有望延续 若短期调整则是布局良机

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7月16日，安克创新科技股份有限公司公告称，当前正在对香港资本市场股权融资进行研究论证等工作。今年以来，A股公司赴港上市持续升温。据同花顺iFinD数据统计，截至7月17日，年内已有10家A股公司在港股上市。当前，同时在A股和港股上市的公司（即“A+H”公司）已有160家。

市场人士认为，在政策支持下，内地和香港市场协同效应将进一步释放，未来赴港上市浪潮有望延续。

超40家A股公司赴港上市推进中

7月份以来，A股公司赴港上市迎来一波小高峰。据中国证监会网站最新数据，7月1日至11日，已有11家A股公司递交港股上市备案申请。据同花顺iFinD数据统计，截至目前，41家A股公司赴港上市申请正在处理中（包含备案成功、尚未备案以及正在备案公司）。

在市场人士看来，A股公司赴港上市积极性提升，是政策支持、企业需求等多重因素共同作用的结果。

从政策角度来看，去年4月份，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中一项是支持内地行业龙头企业赴港上市。去年10月份，香港证监会和香港联交所发布联合声明，宣布优化新上市申请审批流程时间表。今年上半年，港股IPO募资额位居全球第一。

“监管制度优化，是A股公司赴港上市的主要推动因素。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索对《证券日报》记者表示。

“从企业自身需求来看，部分公司意在构建海外融资平台，丰富融资渠道；部分公司需要推动海外业务拓展，贴近海外投资者，满足国际化战略需求；部分公司希望借港股上市进一步提升海外投资者占比。”李求索表示，赴港上市的企业中，部分企业如宁德时代等境外收入占比较高，国际化发展需求是其赴港上市的重要考量因素。

展望未来，中泰证券策略分析师张文宇在接受《证券日报》记者采访时表示，预计未来2年到3年，赴港上市的A股公司将持续增加。

李求索认为，未来相关监管制度有望持续优化，两地市场协同效应或进一步释放。

高市值、国有企业占多数

今年以来，宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股大市值龙头企业赴港上市，也给市场带来一定示范效应。据同花顺iFinD数据统计，今年以来，新晋10家“A+H”公司中，9家A股市值在百亿元以上，其中有5家市值在千亿元以上。这10家公司在港股上市募资合计868.85亿港元。

张文宇表示，今年港股上市的“A+H”公司呈现出三大特征：一是市值体量高，新增公司有一半市值在千亿元级；二是分红能力强；三是科技属性凸显。“A+H”公司在流动性、估值与行业权重上对港股市场影响力进一步提升。

“去年以来新晋‘A+H’企业多为消费与科技行业公司。”李求索表示，另外，大市值企业占比较高。今年以来赴港上市的A股公司中，半数公司总市值超千亿元，其中不乏行业龙头，产生明显的示范和集聚效应。

综合来看，目前，“A+H”公司以高市值、国有企业为主。据同花顺iFinD数据统计，截至7月17日，前述160家“A+H”公司中，有109家为国有企业，占比68.13%。仅以A股市值来看，141家A股市值超过百亿元，占比88.13%，其中，54家A股市值超过千亿元。

AH股溢价有望持续回落

一直以来，A股相对于港股存在溢价现象，但是今年以来，AH股溢价呈现回落趋势。

据同花顺iFinD数据统计，截至7月17日，上述160家公司中，有155家A股股价对港股存在溢价，占比96.88%，但宁德时代等5家公司A股股价对港股出现折价。7月17日，恒生沪深港通AH股溢价指数收报127.65点。

“恒生沪深港通AH股溢价指数收报127.65，这意味着A股价格平均较H股高出约27%。”张文宇表示，这一长期存在的价差主要缘于以下几方面：首先，我国并未全面实行资本项目自由兑换；其次，A股和港股投资者结构差异明显，H股以机构资金为主，更注重现金流折现；再次，市场交易制度不同，港股实施T+0制度，允许卖空且无涨跌停板，价格发现效率较高。

在李求索看来，AH价差长期存在是市场和投资者结构差异所导致的结果。虽然同一公司的A股和港股“同股同权”，但两地市场在投资者结构、交易、流动性等多个方面均存在诸多差异，叠加不同投资者对同一家公司持有不同观点，因此存在价差也属正常。

今年以来，南向资金持续净流入，AH股溢价水平有所回落。据同花顺iFinD数据统计，截至7月17日，年内恒生沪深港通AH股溢价指数下降10.73%。

李求索表示，今年以来，AH股溢价水平呈现趋势性回落，南向资金对港股的持股比例和交易占比系统性提升为主要原因。南向资金持续流入的底层原因是港股在产业结构、股东回报与估值等方面吸引力较高，以及近年来互联互通制度持续优化。

市场人士认为，未来AH股溢价水平将继续回落。李求索表示，基于外资流出的冲击减小、南向资金持续流入等因素，AH股价差有望收窄，港股红利、科技等板块或具有更大的价差收敛机会。

张文宇表示，随着双向资金通道扩容、ETF互通及境内做市机制完善，AH股价差将进一步缩小。与此同时，得益于港股上市制度改革与高分红板块吸引力较大，H股估值中枢将上移。预计中长期恒生沪深港通AH股溢价指数有望回落至110点至130点区间。分行业来看，高股息、金融等现金流稳健板块溢价将率先收敛，新能源、创新药等成长赛道仍可能维持偏高溢价。